多因素影響

致LPR報價“按兵不動”

12月份，1年期和5年期以上LPR報價繼續“按兵不動”，一個重要的影響因素在于LPR報價的錨定利率——MLF利率在當月未發生變化。

具體來看，12月15日，央行加量平價續作6500億元MLF，中標利率維持2.75%不變，這使得12月份LPR調降的空間大幅縮減。

談及12月份MLF利率維持不變的原因，中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，這主要源于內外因素的綜合考量。一方面，美國CPI雖連續2個月超預期回落，但美聯儲決議及鮑威爾講話偏“鷹”，且利率終值預期提升，致使其2023年至少還有75個基點的加息空間，短期仍對我國政策利率下調形成一定制約；另一方面，近期穩增長政策持續加碼，各項重要會議積極定調提振市場信心，經濟回穩向上的大趨勢已基本確定，政策效果顯效觀察期內繼續下調政策利率的必要性不高。

除了受到MLF利率維持不變的影響因素外，資金利率快速上行、銀行負債端承壓等因素，也是12月份LPR報價調降動力不足的原因之一。

中信證券首席經濟學家明明告訴《證券日報》記者，進入12月份后，同業存單到期收益率持續上行。一方面是跨年期限1個月同業存單到期收益率上行至2.5%，顯示銀行間跨年資金面需求較強；另一方面，3個月到1年期限同業存單到期收益率自11月份以來持續回升，11月末至今回升幅度在20個基點左右。總的來說，在同業存單利率持續抬升，銀行負債成本走高背景下，LPR單獨下行阻力較大。

需要注意的是，盡管12月份LPR報價維持不變，但在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，考慮到當前宏觀政策需要適度加大穩增長力度，其中降低實體經濟融資成本是一個重要發力點。此外，9月份以來銀行存款利率下調效應逐步體現，12月份降準落地也會降低金融機構資金成本每年約56億元。由此判斷，12月份LPR報價持平不會影響實體經濟融資成本下行勢頭，預計年底新發放企業貸款加權平均利率將續創歷史新低，新發放居民房貸利率也有望延續小幅下行勢頭。

5年期以上LPR

短期仍有下調空間

作為房貸利率定價的“錨”，目前業內共識是，本月5年期以上LPR保持不變除了受到房貸利率重定價日效應外，或也與當前處在樓市政策效果觀察期有關。

11月14日，銀保監會、住建部、人民銀行聯合印發《關于商業銀行出具保函置換預售監管資金有關工作的通知》，指導商業銀行按市場化、法治化原則，向優質房地產企業出具保函置換預售監管資金。隨后，人民銀行、銀保監會于11月21日聯合召開全國性商業銀行信貸工作座談會，并特別強調要“保持房地產融資平穩有序，穩定房地產企業開發貸款、建筑企業貸款投放，支持個人住房貸款合理需求”。緊接著，人民銀行又于11月23日正式對外發布《關于做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知》，以助力房地產市場平穩健康發展。

王青認為，隨著11月份以來穩樓市政策力度持續加碼，目前正處于政策效果觀察期。再者，居民房貸重定價日多為每年1月1日，且要依據上年12月份的5年期以上LPR報價確定當年全年的存量房貸利率水平。由此，也不排除從維護2023年資產收益角度考慮，推遲下調5年期以上LPR報價的可能。

“為支持樓市盡快企穩回暖，引導房地產市場平穩有序發展，5年期以上LPR報價下調的迫切性較高。此外，當前居民房貸利率仍相對偏高，也具備一定的下調空間。”王青表示。

12月20日，貝殼研究院發布的《百城銀行房貸利率簡報》顯示，12月份，首套主流利率平均為4.09%，二套平均為4.91%，環比基本持平。其中，截至12月18日，已有19城首套房貸主流利率降至4.0%以下。

招聯金融首席研究員董希淼在接受《證券日報》記者采訪時表示，從10月份、11月份的金融數據看，住戶貸款特別是住戶中長期貸款增長乏力，是拖累人民幣貸款增長的重要因素，反映出居民消費意愿和能力仍然不足。因此，應繼續引導LPR尤其是5年期以上LPR適度下行，既減輕居民住房消費負擔又激發企業中長期融資需求，促進房地產市場平穩健康發展，更好推動宏觀經濟穩步恢復。預計2023年1月份或2月份，是LPR調降的時間窗口。

王青表示，2023年1月1日房貸重定價日過后，預計5年期以上LPR報價存在下調0.15個百分點的可能。