創(chuàng)新基金成色如何？

一直以來，基金產品都是收取固定的管理費，公募基金的管理費直接與基金規(guī)模掛鉤，而不受業(yè)績等因素影響，部分基金在大幅跑輸市場導致投資者收益虧損的同時，卻仍舊“旱澇保收”，這種模式受到投資者詬病。為此，基金行業(yè)做了很多嘗試。2019年11月21日，首批浮動費率基金試點正式獲批，興全、國泰、富國、華安、中歐、華泰柏瑞等6家基金公司成為試點機構。

與傳統(tǒng)公募基金按固定費率收取管理費不同，浮動費率基金采用逐筆計提法提取業(yè)績報酬，基金管理人在收取固定管理費的基礎上，如果基金的業(yè)績超越一定基準，則對超額收益部分按一定比例收取業(yè)績報酬。例如，國泰研究精選兩年基金合同顯示，當單個基金份額持有人的單筆份額在其持有期間的年化收益率超過業(yè)績報酬計提基準(8%)時，按照超過業(yè)績報酬計提基準部分的20%提取業(yè)績報酬。

彼時，華安基金表示，行業(yè)首批逐筆計提業(yè)績報酬型主動權益基金啟動，充分代表了監(jiān)管機構對于大力發(fā)展權益類基金的決心，也是公募基金回歸初心和堅持主動管理的實踐舉措。這類產品是真正圍繞每位基金持有人的投資盈利體驗這一核心目標，使公募主動權益基金成為投資者獲得財富增值的普惠金融工具，實現了多方共贏。

如今三年過去，Wind數據顯示，截至2022年12月26日，這6只浮動費率基金成立以來平均收益率41.93%。從具體產品來看，國泰研究精選兩年成立以來收益率76.68%，業(yè)績表現居于6只產品首位，其次是華泰柏瑞景氣回報一年A、富國阿爾法兩年、興全社會價值三年持有、華安匯智精選兩年、中歐啟航三年持有期A，成立以來收益率分別為51.12%、50.59%、43.74%、21.88%、15.45%。

國泰研究精選兩年基金經理徐治彪表示，浮動費率基金通過利益綁定的方式，讓基金公司、基金經理和投資者的利益訴求保持一致，投資者的購買體驗更加安心。由于產品設置了持有期，基金規(guī)模相對穩(wěn)定，所以在投資策略上可能會更偏穩(wěn)健，追求絕對收益。

追求絕對收益

改善基民持倉體驗

此外，從上述基金產品的收益表現來看，多數浮動費率基金表現略好于同一基金經理管理的其他產品。例如，謝治宇管理的興全社會價值三年持有近三年收益率43.74%，略高于其代表作興全合潤和興全合宜同期的37.88%和33.55%。

不過，有分析人士稱，這背后可能是上述6只產品管理規(guī)模較小，更易于基金經理調倉操作的原因。截至2022年三季度末，國泰研究精選兩年、華泰柏瑞景氣回報一年A、富國阿爾法兩年、興全社會價值三年持有、華安匯智精選兩年、中歐啟航三年持有期A基金規(guī)模分別為2.98億元、2.56億元、8.64億元、38.47億元、7.01億元、33.16億元。

另一方面，上述基金多數在封閉期結束后規(guī)模較發(fā)行規(guī)模出現大幅縮水。Wind數據顯示，截至12月26日，已經過封閉期的4只浮動費率基金規(guī)模較成立時均縮水超四成。

對此，徐治彪認為，一方面這批產品設置了一定的持有期，需要鎖定一段時間的流動性，所以規(guī)模普遍不大；另一方面，首批浮動費率基金成立3年以來，市場持續(xù)震蕩，讓部分資金望而卻步，或者出現贖回。但長期來看，堅持持有的投資者都獲得了較好的投資回報。

上海一位公募基金經理表示，多數浮動費率基金采取了絕對收益的目標，投資風格相對審慎，更注重回撤控制；此外，由于采取了持有期的運作模式，浮動費率基金業(yè)績即為初始持有人收益，相比開放式基金持有人可能由于不恰當擇時、頻繁申贖等原因錯過收益，浮動費率基金持有人體驗可能會更好。