兩融業(yè)務(wù)獲政策加持
事實(shí)上，兩融業(yè)務(wù)在發(fā)展過程中不斷獲得相關(guān)政策支持。2022年10月份，中國證券金融股份有限公司(以下簡稱“中證金融”)宣布整體下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率40個(gè)基點(diǎn)；同月，滬深交易所宣布擴(kuò)大融資融券標(biāo)的股票范圍。而轉(zhuǎn)融通作為兩融業(yè)務(wù)的重要配套制度也不斷優(yōu)化，2023年2月21日，中證金融市場化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)正式上線，市場化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)采取“靈活期限、競價(jià)費(fèi)率”交易方式，券商可以自主選擇期限，自行申報(bào)費(fèi)率，轉(zhuǎn)融資交易通過競價(jià)方式完成。目前，中證金融市場化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)正式上線已逾一個(gè)月，隨著轉(zhuǎn)融通機(jī)制的優(yōu)化，兩融業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展。
據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月28日，A股市場兩融余額達(dá)16115.46億元，占A股流通市值的比重為2.27%，較年初1月3日的15451.71億元增長了663.75億元，較2月21日的15821.66億元增長了293.8億元。
“整體來看，機(jī)制的優(yōu)化有助于兩融規(guī)模擴(kuò)容、提升市場效率。”西部證券非銀金融首席分析師羅鉆輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，隨著轉(zhuǎn)融通機(jī)制的優(yōu)化，市場活躍度有望提升，客戶需求將逐步回升。未來隨著利好政策持續(xù)落地，資本市場資源配置效率有望進(jìn)一步提升，兩融規(guī)模有望擴(kuò)大。
在已披露2022年年報(bào)的上市券商中，部分券商在兩融業(yè)務(wù)方面表現(xiàn)較為突出。
具體來看，截至報(bào)告期末，國聯(lián)證券實(shí)現(xiàn)客戶融資融券總授信額度697.09億元，同比增長5.03%；融資融券期末余額為89.64億元，融資融券業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)息費(fèi)收入5.68億元。招商證券報(bào)告期末融資融券余額800.34億元，年末融券市場份額為3.14%，較上一年同比上升0.67個(gè)百分點(diǎn)。而方正證券報(bào)告期末融資融券余額為262.55億元，融資融券業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入22.53億元。
機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)并存
談及兩融業(yè)務(wù)發(fā)展為券商和市場帶來的積極效應(yīng)，東吳證券非銀金融首席分析師胡翔對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，對(duì)于券商來說，兩融業(yè)務(wù)的發(fā)展使券商收入更加多元化。不僅成為貢獻(xiàn)券商利息金收入的重要來源，也對(duì)券商行業(yè)整體營收的增長以及凈資產(chǎn)收益率水平的提升起著非常積極的作用。同時(shí)，兩融業(yè)務(wù)的發(fā)展壯大，對(duì)券商的其他業(yè)務(wù)也有一些輻射效應(yīng)，如為投資資管業(yè)務(wù)提供了更多的策略和工具選擇。
他進(jìn)一步表示，對(duì)市場來說，融資融券構(gòu)成了很重要的杠桿工具，使得專業(yè)投資人的策略選擇和工具選擇更加多樣化，有助于專業(yè)投資人的力量壯大；從融券方面來看，大幅提升了市場的定價(jià)效率，從之前的單邊市場變成了雙邊市場，可做多也可做空。
不過，目前兩融業(yè)務(wù)的發(fā)展也面臨著一些挑戰(zhàn)，羅鉆輝表示，與成熟資本市場相比，目前國內(nèi)融券業(yè)務(wù)在整體兩融業(yè)務(wù)規(guī)模占比較小，融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展存在不對(duì)稱問題，不能充分實(shí)現(xiàn)融資融券對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)功能。截至2023年3月27日，融券余額占兩融整體規(guī)模的比重為5.91%，而3月份以來融券賣出額在兩融交易額中的占比僅為6.16%。
“全面注冊(cè)制背景下，漲跌幅限制與標(biāo)的證券規(guī)則進(jìn)一步放松，兩融業(yè)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)有所放開。在兩融業(yè)務(wù)快速發(fā)展、投資者需求逐漸回升的當(dāng)下，兩融業(yè)務(wù)開展與風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)券商有一定挑戰(zhàn)。”他進(jìn)一步補(bǔ)充。
胡翔表示，“在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，證券行業(yè)需要重視。雖然現(xiàn)在兩融市場仍然處于非常健康的狀態(tài)，業(yè)務(wù)集中度并不是特別高。但兩融業(yè)務(wù)的擔(dān)保比例整體水平是很高的。如果面臨市場系統(tǒng)性的下行風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)部分公司的資產(chǎn)質(zhì)量和流動(dòng)性管理會(huì)不會(huì)帶來一定的挑戰(zhàn)，這值得思考和重視。”
券商該如何應(yīng)對(duì)兩融業(yè)務(wù)發(fā)展中的挑戰(zhàn)？
羅鉆輝認(rèn)為，從融券業(yè)務(wù)角度來說，券商可通過構(gòu)建多元轉(zhuǎn)融券券源籌集渠道，深入挖掘客戶融券業(yè)務(wù)需求，抓住轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)市場爆發(fā)機(jī)會(huì)，提升融券業(yè)務(wù)交易比重；從客戶管理角度來說，券商可通過建立全方位的融資融券業(yè)務(wù)分類分級(jí)服務(wù)體系，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，建立以客戶為中心的業(yè)務(wù)管理體系；針對(duì)兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，券商可通過金融科技賦能，科學(xué)評(píng)估與識(shí)別業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化科技手段在業(yè)務(wù)拓展、授信管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、運(yùn)營管理等全流程的應(yīng)用，提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平。（證券日?qǐng)?bào)）
