銀行理財規(guī)模大幅下行往往意味著投資者集中贖回，這會對債市形成沖擊，進而影響理財產品凈值表現。因此，理財規(guī)模變化既是資本市場的焦點，也備受理財機構和廣大投資者關注。

不過，歷年6月份理財規(guī)模都會有所下行，相對而言，今年下行幅度較此前兩年同期反而有所收窄。因此，市場和投資者無需過度擔憂銀行理財規(guī)模縮水對債市和理財產品凈值帶來負面影響。

理財資金回流銀行表內

廣發(fā)證券固收團隊測算的數據顯示，截至6月30日，銀行理財存量規(guī)模較6月23日大幅下降8734億元至25.78萬億元，整體規(guī)模與5月末相比下降了0.74萬億元，不過，降幅顯著低于2020年及2021年同期水平。

就上述現象，中信證券首席經濟學家明明對記者表示，6月份理財規(guī)模大幅下滑是因為商業(yè)銀行面臨季末考核，理財資金階段性回流至銀行表內。而今年6月份的下滑幅度低于去年同期的主要原因在于，表內存款余額相比往年更為充足，因此沖存款的壓力相對較小。

川財證券首席經濟學家陳靂補充說，除銀行理財資金回流存款這一原因外，另一原因是由于債券市場在6月份“降息”后利多出盡，影響傳導至理財市場，從而出現小范圍贖回情況。

從更長的時間跨度來看，自2022年銀行理財凈值化以后，理財規(guī)模的變化通常與市場行情(債市、股市)、競品收益率、理財機構的產品策略等諸多變量有關。

中央財經大學證券期貨研究所研究員、內蒙古銀行研究發(fā)展部總經理楊海平對記者表示，銀行理財規(guī)模的變化與理財市場行情、理財公司的產品策略、銀行存款利率變化等諸多因素有關。如，3月份、4月份理財規(guī)模提升，與理財機構推出降低產品凈值波動的產品、存款利率下行、理財市場破凈率大幅下行等因素有關。

多因素利好助規(guī)模回升

多位受訪業(yè)界人士預計，今年下半年理財規(guī)模將逐步回升。

“考慮到當前銀行理財規(guī)模縮減大部分是由于現金理財產品縮減，因而銀行理財規(guī)模下半年將逐漸回升。”陳靂對記者表示。

明明也表示，三季度理財規(guī)模不會繼續(xù)下行，原因在于存款利率不斷壓降，理財性價比相對提高，且投資者風險偏好逐步修復，理財也有在下半年沖量的慣例，因此預計三季度規(guī)模將有所上升。

何為“下半年沖量”？即，銀行理財素來有在下半年沖刺規(guī)模的慣例，除2020年無相關數據之外，2019年下半年、2021年下半年銀行理財增長規(guī)模占全年增長規(guī)模的比例分別為90%和102%。

除上述利好因素之外， 6月份以來，已有華夏理財、光大理財、杭銀理財、寧銀理財等10余家理財公司密集發(fā)布費率調整公告，下調了部分產品銷售費率、管理費率等。在業(yè)內人士看來，“降費”有助于銀行理財提升產品吸引力和規(guī)模。

盡管今年下半年銀行理財規(guī)模或會持續(xù)提升，但銀行理財收益率或難維持上半年的水平。

明明表示，過去幾個月銀行理財的高收益得益于債市收益率的快速下行及信用利差的大幅收窄，目前10年國債收益率已經達到了相對低位，短期內繼續(xù)大幅下探的可能性有所降低，未來一段時間內預計維持震蕩，信用利差的挖掘空間也顯著降低，因此后續(xù)新發(fā)理財產品的收益壓力將會加大，可能難以維持此前的高收益。

事實上，近期不少理財產品下調了業(yè)績比較基準，以降低投資者的收益預期。廣發(fā)證券固收團隊統(tǒng)計的數據顯示，6月份，封閉期6個月以上的新發(fā)封閉式理財產品業(yè)績基準下限基本延續(xù)下行趨勢。（證券日報）