紫燕夫妻肺片配料表、紫燕夫妻肺片配料表大全

我們都知道國(guó)內(nèi)做鴨貨鹵制品比較出名的是絕味、煌上煌、周黑鴨。今天我們來(lái)看一看夫妻肺片和百味雞也能做上市的公司——紫燕食品。

首先看一下他們家的產(chǎn)品。

主打的產(chǎn)品就是夫妻肺片、百味雞和藤椒雞。公司自己招股書(shū)的介紹是這樣的：

截至2022年8月2日，公司在全國(guó)的終端門(mén)店數(shù)量已超過(guò)5300家，產(chǎn)品覆蓋二十多個(gè)省、自治區(qū)、直轄市內(nèi)180多個(gè)城市，借助資本力量，可謂是進(jìn)入了高速發(fā)展期。

從鹵味市場(chǎng)的占有率和競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，行業(yè)集中度很低，說(shuō)明該行業(yè)沒(méi)有進(jìn)入壁壘，那企業(yè)的商業(yè)模式所決定的運(yùn)營(yíng)效率，和企業(yè)管理的控費(fèi)就成了關(guān)鍵，其次口味、店鋪密度、營(yíng)銷(xiāo)都不同程度的決定了顧客的復(fù)購(gòu)，和新客的拓展。具體這方面的問(wèn)題可以寫(xiě)很長(zhǎng)，等后面慢慢分析。我們接下來(lái)繼續(xù)看企業(yè)和行業(yè)的基本情況。

從鹵味企業(yè)的龍頭來(lái)看，目前絕味食品在市場(chǎng)占有率方面是絕對(duì)龍頭，而紫燕百味雞給自己定位了更為細(xì)分的餐桌鹵味，在產(chǎn)品上也避免將主打產(chǎn)品與鴨貨直接產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)。這一戰(zhàn)略，也避免了公司直接與鴨貨三巨頭絕味、周黑鴨、煌上煌直接拼價(jià)格戰(zhàn)。給自己留出了發(fā)展的時(shí)間與經(jīng)營(yíng)的利潤(rùn)。

在招股書(shū)中，企業(yè)也將自己的競(jìng)爭(zhēng)與鴨貨區(qū)分開(kāi)來(lái)，這樣自己就成了更細(xì)分的餐桌鹵味龍頭，也更加吸引投資者的關(guān)注。但是當(dāng)細(xì)分領(lǐng)域無(wú)法滿(mǎn)足企業(yè)成長(zhǎng)時(shí)，兩個(gè)細(xì)分行業(yè)的龍頭也必然將手伸到對(duì)方的口袋里了。那這場(chǎng)廝殺會(huì)馬上到來(lái)嗎？我們先看下圖。

從《中國(guó)鹵制食品行業(yè)獨(dú)立市場(chǎng)研究》的數(shù)據(jù)來(lái)看，餐桌鹵味的市場(chǎng)規(guī)模要更大一些，再結(jié)合目前休閑鹵味的市場(chǎng)集中度還有一定的提升空間，想必兩家還可以和和氣氣一段時(shí)間。餐桌鹵味的市場(chǎng)規(guī)模更大，這點(diǎn)也有助于紫燕食品的快速發(fā)展。就目前這兩家企業(yè)的情況來(lái)看，我個(gè)人推測(cè)，絕味在沒(méi)有徹底把周黑鴨和煌上煌打敗之前，不會(huì)輕易擴(kuò)大戰(zhàn)場(chǎng)再與紫燕競(jìng)爭(zhēng)。

從行業(yè)的發(fā)展預(yù)測(cè)來(lái)看，增量速度依然可觀。

鹵制食品的行業(yè)存在一定的周期性、區(qū)域性、和季節(jié)性。

作為食品行業(yè)本身是具有一定的消費(fèi)剛性的，但是由于上游主要為畜禽養(yǎng)殖業(yè)，尤其是公司的紅肉產(chǎn)品和整雞產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)都比鴨貨這類(lèi)副產(chǎn)品要大。

在區(qū)域性上，我國(guó)不同地區(qū)的居民飲食習(xí)慣和口味差異較大，這也是此類(lèi)行業(yè)在區(qū)域拓展時(shí)阻力較大的主要原因，好處是目前年輕消費(fèi)者對(duì)麻辣認(rèn)可度越來(lái)越高，因此鹵制食品麻辣鮮香品類(lèi)越來(lái)越多的出現(xiàn)在了全國(guó)各地市場(chǎng)。

鹵制食品通常在夏季炎熱時(shí)，作為便捷涼菜，銷(xiāo)售比冬季略好，在節(jié)假日時(shí)需求也比平常日要好一些。

我們來(lái)了解一下鹵制行業(yè)的上下游關(guān)系，方便我們之后結(jié)合財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)判斷企業(yè)的未來(lái)盈利情況。

從上圖我們也可以推斷出，公司成本端會(huì)隨上游畜禽價(jià)格波動(dòng)受到一定程度的影響，下游為C端，渠道終端的數(shù)量和單店?duì)I業(yè)額，將直接決定了公司的營(yíng)收，這也是我們后面在分析企業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)時(shí)需要關(guān)注的重點(diǎn)。

從招股書(shū)當(dāng)中我們可以了解到紫燕食品所采用的的是經(jīng)銷(xiāo)為主，直銷(xiāo)為輔的銷(xiāo)售模式，直銷(xiāo)店鋪主要是為了給總部提供新品數(shù)據(jù)，做一些市場(chǎng)測(cè)試等。經(jīng)銷(xiāo)模式占比高。見(jiàn)下圖。

公司在經(jīng)銷(xiāo)模式上，與絕味食品有很大的不同。紫燕食品采用的是兩級(jí)經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，比絕味的直接加盟總部多一級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商。為什么要采用這種模式呢？公司自己是這樣介紹兩級(jí)經(jīng)銷(xiāo)模式優(yōu)勢(shì)的：

這點(diǎn)我個(gè)人并不認(rèn)可公司的說(shuō)法，我們基于基礎(chǔ)的商業(yè)邏輯都知道，多一級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商，就多了一個(gè)利潤(rùn)分配的環(huán)節(jié)，這個(gè)環(huán)節(jié)要不然就會(huì)分走上面總部的利潤(rùn)，要不然就會(huì)分走下面加盟店鋪的利潤(rùn)。無(wú)論分走哪個(gè)環(huán)節(jié)，對(duì)公司來(lái)說(shuō)都不是好消息。

既然公司說(shuō)，由經(jīng)銷(xiāo)商來(lái)負(fù)責(zé)終端的宣傳、管理等工作，那從邏輯上來(lái)講公司的管理費(fèi)用和銷(xiāo)售費(fèi)用應(yīng)該低于同行才對(duì)，事實(shí)如此嗎？我們看下圖

我們可以看到紫燕的管理費(fèi)用率比絕味和煌上煌低2%左右，銷(xiāo)售費(fèi)用率與絕味差別也不大。事實(shí)證明，兩級(jí)經(jīng)銷(xiāo)，并沒(méi)有分擔(dān)企業(yè)多少費(fèi)用。因此多這一級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商，在費(fèi)用端沒(méi)有起到多大優(yōu)勢(shì)。

我們?cè)賮?lái)看毛利率與同行的對(duì)比。

可以看到紫燕食品的毛利率在可比的四家當(dāng)中最低，當(dāng)然這里面也會(huì)有紅肉和整雞類(lèi)產(chǎn)品在成本端比鴨貨有些劣勢(shì)。但我們依然可以懷疑經(jīng)銷(xiāo)商在中間分配掉了一部分利潤(rùn)，導(dǎo)致公司為培育經(jīng)銷(xiāo)商，不得不出讓部分利潤(rùn)。

我個(gè)人認(rèn)為兩級(jí)經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)在對(duì)比絕味食品的直接加盟上，完于商業(yè)模式的劣勢(shì)。

那為何公司要采用這種兩級(jí)經(jīng)銷(xiāo)模式呢？

從公司經(jīng)銷(xiāo)模式的形成過(guò)程我們得知，過(guò)去公司是產(chǎn)銷(xiāo)一體的模式，各大區(qū)域都有不同的公司管理團(tuán)隊(duì)去負(fù)責(zé)，但是在2016年，公司調(diào)整銷(xiāo)售模式，上述管理團(tuán)隊(duì)市場(chǎng)開(kāi)拓及門(mén)店管理的職能由經(jīng)銷(xiāo)商替代。為了保障經(jīng)銷(xiāo)商開(kāi)發(fā)加盟店鋪的積極性，也是由于各區(qū)域的資源被老管理團(tuán)隊(duì)緊握在手里，短時(shí)間內(nèi)公司沒(méi)有辦法獲得這些資源，因此讓他們獨(dú)立出公司外，成為了各區(qū)域的經(jīng)銷(xiāo)商，自己負(fù)責(zé)區(qū)域的加盟店鋪，并盈虧自負(fù)。這種方式激發(fā)了各區(qū)域經(jīng)銷(xiāo)商的積極性，也保障了這些區(qū)域管理的老員工能開(kāi)開(kāi)心心接受這種轉(zhuǎn)型模式，但這種轉(zhuǎn)變實(shí)際上對(duì)公司來(lái)說(shuō)是很別動(dòng)的。

但是這種模式會(huì)持續(xù)侵吞著上市公司的利潤(rùn)，在與其他同行競(jìng)爭(zhēng)時(shí)落得下風(fēng)。在利潤(rùn)分配上，既然讓利給經(jīng)銷(xiāo)商一部分，那就導(dǎo)致了加盟店的利潤(rùn)更加不如絕味等店鋪。這個(gè)兩級(jí)經(jīng)銷(xiāo)讓紫燕食品自己的加盟擴(kuò)張?jiān)诨A(chǔ)上就不如絕味的更有吸引力。

我們來(lái)看一下單店的模型。

就回本周期來(lái)看，絕味的投資回收期只需半年，而紫燕需要一年半。這其中的數(shù)據(jù)里我們還可以看到，絕味只需要更小的門(mén)店面積，更少的人工，更低的運(yùn)輸費(fèi)與更低的加盟費(fèi)用。也就是說(shuō)，絕味的單店投資需要的更少，回本的速度更快。如果一個(gè)小創(chuàng)業(yè)者想要在二者里選擇一個(gè)加盟，出于創(chuàng)業(yè)上的考慮我實(shí)在想不出什么理由可以選擇加盟紫燕。如果有，就是該區(qū)域已經(jīng)有了絕味，不能再加盟絕味了。又或者創(chuàng)業(yè)者確實(shí)很喜歡吃夫妻肺片吧。

個(gè)人推斷，這個(gè)兩級(jí)經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)在長(zhǎng)期發(fā)展當(dāng)中，勢(shì)必會(huì)成為公司要解決的首要問(wèn)題。

再來(lái)看公司的產(chǎn)品生產(chǎn)與銷(xiāo)售情況。

公司鹵制食品的產(chǎn)能情況與產(chǎn)量的對(duì)比情況：

主要產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量情況：

從上面兩個(gè)表格的數(shù)據(jù)來(lái)看，公司產(chǎn)能爬坡速度快，也受益于產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，說(shuō)明在生產(chǎn)端，新的五大生產(chǎn)基地發(fā)揮了自動(dòng)化的集約式發(fā)展，在銷(xiāo)售端，得益于經(jīng)銷(xiāo)商和加盟終端的平穩(wěn)增加，銷(xiāo)售增速也不錯(cuò)。

但是由于公司的銷(xiāo)售由兩級(jí)經(jīng)銷(xiāo)進(jìn)行，主要成熟的華東華中區(qū)域又被老員工經(jīng)銷(xiāo)商掌握，因此公司的前五大客戶(hù)銷(xiāo)售合計(jì)占比達(dá)到了62.11%。這點(diǎn)我們需要多注意，如此重要的銷(xiāo)售渠道把握在少數(shù)的經(jīng)銷(xiāo)商手中，如果經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)利潤(rùn)分配不滿(mǎn)意，很容易出現(xiàn)反水。

再看公司的股權(quán)架構(gòu)。

紫燕食品股權(quán)結(jié)構(gòu)單一，是典型的家族企業(yè)，鐘懷軍、鄧慧玲、鐘勤沁、戈吳超、鐘勤川是公司的共同實(shí)際控制人，互為親屬關(guān)系，五人截至上市前合計(jì)持有公司 85.98%的股份并控制 88.58%的表決權(quán)。其中，鐘懷軍與鄧慧玲是夫妻關(guān)系，鐘勤沁、鐘勤川分別為鐘懷軍和鄧慧玲的兒女，戈吳超為鐘勤沁的配偶。上海懷燕、寧國(guó)筑巢、寧國(guó)銜泥和寧國(guó)織錦是公司員工持股平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了公司和員工的深度綁定，有利紫燕食品的業(yè)務(wù)推進(jìn)和全國(guó)化發(fā)展。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)我們也可以看出，在員工持股上，公司搭建了四個(gè)平臺(tái)，還是做足了長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮。女婿戈吳超，鐘懷軍和鄧惠玲都有以自然人直接持股，這一部分應(yīng)該是考慮后期減持。寧國(guó)川沁和寧國(guó)勤溯給兒女留的有限合伙家族錢(qián)包。

這其中比較有意思的是，公司的總經(jīng)理是鐘懷軍的女婿戈吳超，而鐘懷軍的兒子則不在董事會(huì)，僅任職公司副總。

就鐘懷軍的年紀(jì)58歲來(lái)看，再干10年還是問(wèn)題不大，因此股權(quán)斗爭(zhēng)應(yīng)該不會(huì)在短期內(nèi)出現(xiàn)，大家還都沉浸在上市暴富的快樂(lè)當(dāng)中。

今天先看到這里，看到目前，我還是很有興趣繼續(xù)看下去的，等下一篇繼續(xù)寫(xiě)。