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    “醫藥女神”葛蘭,中歐葛蘭最新消息

    醫藥女神---葛蘭

    有人說她是實力與顏值并存的"醫藥女神",又有人說她只不過是趕上了這波醫藥的風口,是一位比較有爭議的基金經理,那我們今天就來聊一聊該基金經理究竟是名副其實還是虛有其表,她就是為數不多的女基金經理---葛蘭。

    一位年輕的85后女基金經理,本科就讀于清華大學工程物理系,之后在美國西北大學取得生物醫學工程博士學位,了解她的基金配置的人都知道她擅長科技+醫藥,看來跟她所讀的專業有關,畢業之后葛蘭先在歐洲半導體公司做實業,之后回國,機緣巧合下進入投資圈,在投資方面也是著重于自己最懂的領域。

    2014年加入中歐基金,并于2015年1月開始擔任基金經理,因業績出色,短短五年其管理的基金規模就達到了343億,從業年均回報更是亮眼,達到了30.93%,其中最出色的當屬中歐醫療健康基金近4年回報率高達232.34%,年均回報32.32%,是最近幾年收益率最高的醫藥基金之一,因此葛蘭獲得了"醫藥女神"的美譽。

    “醫藥女神”葛蘭,中歐葛蘭最新消息

    5年零5個月,復合年化回報高達30.93%,這屬于什么水平呢,要知道股神巴菲特巔峰時期時的復合年化為30.4%,華爾街第一理財家彼得林奇復合年化為29%,金融巨鱷索羅斯復合年化為28.6%,單看復合年化這一成績是非常出色的,在全國1524名公募基金經理中,從業超過5年且復合年化超過25%的只有21人,超過30%的只有5人,而葛蘭就是這5人之中的其一。

    任職總回報232.34%,任職復合年化32.32%

    從最近三年的業績來看收益最大的同時回撤也很大,但如果跟滬深300指數對比就會發現,滬深300指數以32.46%不小的回撤僅僅換回了18.39%收益,嚴重的風險與收益不匹配。

    那么現在來解答一下文章開頭提出的疑問,2019年牛市以來,消費、醫藥、科技三大板塊漲勢氣勢如虹,醫藥更是獨領風騷,在加上新冠疫情的爆發更是發酵了醫藥行情的發展,這個時候出現這種質疑也是無可厚非的,那事實真的如此嗎?

    從累計收益率走勢不難看出,在2019年之前,中歐跟大盤的走勢其實并沒有太大的差距,但在2019年以后醫藥風口來的時候,該基金大幅跑贏大盤,難怪市場上會出現這種聲音,但不同主題基金對比不具備參考依據,既然該基金屬于醫藥行業,那我們就拿同時期的醫藥指數跟中歐醫療做對比。

    通過對醫藥指數的對比就可以發現近三年中歐醫療健康混合A的收益達到了193.78%,同時期的醫藥指數達到了157.89%,但跑贏醫藥指數并不能就說明它優秀,因為該指數代表的是"平均分"作為明星基金產品成績優于平均分在正常不過了。

    為了更加真實客觀的反映出該基金的真實成績,我們拿目前市面上所有的醫藥主動型基金來做對比,其中成立三年的有96只,近三年復合年化在40%的有7只,葛蘭排在第五,也就是在醫藥主題主動基金這一領域,葛蘭的業績已經超越了90%以上的基金經理,這樣的成績可不是僅靠站在風口就能拿到的。

    醫藥這個行業一邊面臨著我國人口老齡化,必然大大的帶動醫藥行業的增長,另一方面,醫藥行業受政策的影響非常大,集采一次次的打擊著醫藥行業的信心,在加上醫藥涉及的范圍太廣了,對基金經理的專業和能力要求很高。即便如此,葛蘭能以一個較為年輕的基金經理的身份獲得如此優異的成績,可見她實屬當之無愧的"醫藥女神"。

    “醫藥女神”葛蘭,還能翻身嗎?

    目前醫療板塊是大漲之后的調整,可能尚未調整到位。從基金大跌導致基金大幅虧損,到基金被險資大幅贖回400億,中歐基金經理葛蘭跌下神壇。在截至2022年2月11日的過去一年里,葛蘭代表作中歐醫療健康混合A(003095)下跌了37.4%。葛蘭從業6年多,這樣的業績實屬罕見。憑著美國西北大學生物醫學工程專業博士的學歷和中歐醫療健康混合A四年增長350%的成績,短短幾年間,葛蘭成為中國基金圈的“醫藥女神”。在基金經歷了如此大幅下跌之后,如今,“女神”光環還在嗎?

    “醫藥女神”葛蘭,中歐葛蘭最新消息

    2月10日,市場有傳言稱,近日有大型險資專用賬戶贖回葛蘭的基金份額,贖回量達到400億,因為其在高位布局了不少寧德時代等新能源品種。很快,中歐基金回應,網傳“大額贖回”為不實消息,請勿輕信謠言。《巴倫周刊》中文版分析認為,發生400億規模贖回導致寧德時代等新能源股大跌的可能性極低。 葛蘭管理過的基金數據來源:天天基金從葛蘭管理的基金可以看出,最大的兩只基金為中歐醫療健康混合A(003095)和中歐醫療健康混合C(003096),這兩只基金的區別只在于收費端不同。 天天基金2月11日的數據顯示,這兩只基金的規模分別為340.52億元和434.53億元,合計775億元。其次,中歐醫療創新兩只基金規模131億元。因此在葛蘭管理的基金中,醫療行業基金的規模達到906億元。醫療行業基金不持有寧德時代(300750)。 除此之外,按照2021年第四季度報告,其余基金的規模加起來只有200億元左右。因此傳言中所說,某險資的贖回葛蘭基金份額達到400億,進而導致了寧德時代為代表的新能源板塊的大跌,不太可能。 事實上,過去半年在醫藥板塊大幅回調之際,投資者仍對葛蘭表現出了相當大的信心。 中歐醫療健康混合基金成立于2016年9月29日,從2020年4月開始,隨著疫情而來的醫療紅利使中歐醫療健康混合價格飛漲。從2021年下半年開始,隨著醫藥行業的調整,中歐醫療健康混合凈值開始下滑,下滑幅度甚至大幅高于行業指數。截至2月11日的過去6個月,該基金收益率為-33.06%。同期,申萬菱信中證申萬醫藥生物指數(LOF)下跌23.58%。 然而,葛蘭的基金產品出現了“越跌越買”現象,葛蘭掌管的基金規模不僅沒有因為凈值暴跌而縮減,反而還在持續增加。截止2021年年末,葛蘭管理的基金規模達到1103.39億元,超過“公募一哥”張坤,成為主動權益類基金中規模最大的基金經理,登頂“公募一姐”寶座。 其中,中歐醫療健康混合在2021年四季度末規模較三季度末增加140.65億元,中歐醫療創新股票四季度規模也增加了14.76億元。投資者用真金白銀表現出了對這位“醫藥女神”的信任。葛蘭是成長型基金經理,從她的倉位看,基本集中于醫療行業的龍頭公司。中歐醫療健康A2021年第4季度持倉數據來源:天天基金葛蘭曾表示,她的風格是“淡于擇時,專注選股,絕大部分精力分配在基本面研究上。基于個股的基本面做研究,優質公司我會堅定持有,但如果在跟蹤中發現認知錯誤,也會果斷修正。”從葛蘭第四季度基金持倉中可以看到,藥明康德(603259.SH)是其中歐醫療健康混合的第一大重倉股,持倉比例達到10.05%。 過去半年,藥明康德的股價出現了腰斬。2021年7月中,藥明康德的股價達到了172元,截至2月11日收盤,藥明康德報83.07元。 2021年二季度和三季度,藥明康德德倉位占比分別為9.89%和9.85%。說明葛蘭在不斷加大對藥明康德的倉位比重。 中歐醫療健康A2021年第3季度持倉數據來源:天天基金這一情況可以有兩種解釋,一種是按照葛蘭的投資理念,她真的非常看好藥明康德的前景。她在對自己的投資方法中表示,公司基本面、行業景氣度、競爭格局,以及歷史,是她搭建的研究方法的四維空間。其中“歷史”是四個維度之首。葛蘭曾說,如果一個公司的發展歷程足夠長,就一定會經歷順境和逆境。順境時如何擴大戰果而不驕,逆境中如何沉著應對而不躁,長處和短板各在何處?這對于判斷公司未來發展至關重要。中歐醫療健康A的藥明康德持倉變化資料來源:天天基金第二種情況就是,藥明康德跌太多了,由于規模太大,葛蘭在倉位調整方面出現了失誤。這也是很多大規模基金經理必須面對的基金規模和收益之間的反相關魔咒。一位基金經理告訴《巴倫周刊》中文版記者,隨著資金的流入,明星基金確實面臨規模和業績之間如何做出取舍的問題。有時會面臨想買不能買,想賣不能賣的困境。 事實上,過去一段時間,葛蘭也在調整自己的倉位。 對比2021年第三季度的持倉情況和第四季度的持倉情況可以發現,在前十大持倉中,不少標的的倉位都出現了下滑,整個基金倉位的集中度也在降低。2022年,葛蘭備受關注的主要原因是第一大持倉藥明康德的持續暴跌。僅在2月的五個交易日中,藥明康德就下跌了20.73%。葛蘭的跌落神壇,只是張坤、蔡嵩松、劉彥春、蕭楠、王宗合等基金同行的重復而已。頂流基金經理因業績大幅回調面臨質疑已不新鮮。在海外,有女版巴菲特之美譽的凱西.伍德在經歷了2020年的輝煌之后,業績也慘遭滑鐵盧,亦引起市場爭議。 葛蘭因業績不佳被市場各種“冠名”,比如“中歐醫療事故”、“跌出來的基金一姐”等。也有人站出來指責葛蘭以及團隊對于醫藥板塊基本面、政策面的把握的失誤。有基民在網上對葛蘭表達了自己的不滿,表示醫藥板塊一直受“集采”利空影響,比如會出現業績下滑,但是前兩年漲幅大,處于估值高位,需要仔細研究市場信息和行業變化,通過適時調倉換股控制好回撤。事實上,市場風格的轉換往往是造成這種業績落差的始作俑者。賽道型基金經理可能因為敢于集中押注而跑贏大盤,也可能因此而折戟。 所以關鍵是醫藥行業是否能夠估值回歸,藥明康德是否還能再創新高。一位私募基金經理向《巴倫周刊》中文版撰稿人表示,目前醫療板塊是大漲之后的調整,可能尚未調整到位。但長期來看,“仍然看好醫療,從3到5年的長度上看,醫療板塊回報會不錯,如果標的質量高且倉位分散,是會獲得較高的投資回報的。”但也有基金經理表示當前買入需謹慎。永贏醫藥健康基金經理陸海燕認為,現在買入醫藥類基金,要看具體持倉,高估值板塊修復可能有限,2022年大概率依然不支持這類公司漲估值。 也有市場人士稱,只有當投資者不再跟風涌入醫療板塊之后,行業的調整才能到位。而在未來不短的時間內,葛蘭要承受相當大的業績壓力。 這也不是葛蘭的基金第一次遭遇沖擊。2018年四季度,醫藥行業因為“疫苗事件”和“帶量采購”雙重打擊,市場也因此下跌到令人絕望,這兩只“黑天鵝”讓市場一時間失去了對企業價值判斷的“錨”。她認為自己需要做的是馬上認清現實變化,迅速調整研究框架。因此在對行業的前景判斷不變的情況下,一方面思考如何調整研究框架和持倉結構,對于子行業迅速地進行了調整;另一方面,出于對行業和優秀公司的長線看好,選擇了堅守。當前市場再次失去了對醫療企業價值判斷的“錨”。希望能夠看到“醫藥女神”重新調整思路,再次歸來。文 |《巴倫周刊》中文版撰稿人 郭慧萍編輯 |吳海珊版權聲明:《巴倫周刊》(barronschina)原創文章,未經許可,不得轉載。(本文僅供讀者參考,并不構成提供或賴以作為投資、會計、法律或稅務建議。)

    “醫藥女神”葛蘭三季度減倉,繼續看好醫藥板塊中長期投資機會

    21世紀經濟報道記者 龐華瑋 廣州報道

    “醫藥女神”葛蘭的投資動向備受關注。

    經過三季度的申贖和收益下跌,迄今葛蘭仍是市場上管理規模最大的主動權益基金經理。

    10月26日,葛蘭管理的5只基金發布三季報。三季報顯示,截至9月30日,葛蘭管理的基金規模縮水至875.5億元,較二季度末的1017.5億元下降142億元,降幅14%。

    三季度,葛蘭管理的5只基金跌幅都超過15%,其旗下的3只全市場基金出現了凈贖回,不過,其旗下久負盛名的2只醫藥主題基金仍獲得凈申購,投資人堅持越跌越買。

    盡管今年葛蘭的基金業績不理想,但在三季報中,葛蘭表示,長期來看,醫藥行業的增長邏輯沒有發生根本性的變化,她依然看好醫藥生物板塊的中長期投資機會。

    大家對葛蘭的認識大多緣于中歐醫療健康混合這一只基金。其實葛蘭管理的5只基金風格迥異。她目前在管的5只基金分別為:

    2只醫藥主題基金——中歐醫療健康混合(A/C)、中歐醫療創新股票(A/C);

    3只全市場投資基金——中歐研究精選混合(A/C)、中歐阿爾法混合(A/C)、中歐明睿新起點混合。

    三季度,葛蘭管理的5只基金全部降低了股票倉位,下降區間為0.77至3.54個百分點。

    總體來看,葛蘭的基金在三季度仍保持著較高的股票倉位,兩只醫藥主題基金股票倉位逾86%,中歐阿爾法、中歐明睿新起點逾91%,僅中歐研究精選略低,接近76%。

    事實上,在投資風格上,葛蘭的基金長期保持高倉位,投資方向集中于“優質龍頭”+“新興成長”

    從葛蘭長期重倉的醫藥股來看,主要集中在醫療服務(專科服務與CXO)、中藥、醫療器械龍頭和疫苗龍頭,她很少投資化藥、仿制藥以及醫療檢測等缺少護城河的公司。

    在三季報中,葛蘭明確表示,她著重布局在長期看好的核心創新藥、創新器械,創新產業鏈,醫療服務以及消費性醫療等方向。

    從三季度調倉方向來看,2只醫藥主題基金三季度的前十大重倉股比較相似。

    它們都加倉了愛爾眼科、恒瑞醫藥、藥明康德、凱萊英等,其中恒瑞醫藥在三季度大幅加倉,新晉前十大重倉股。

    具體來看,恒瑞醫藥是國內創新藥的龍頭企業,愛爾眼科屬于專科醫療服務,藥明康德、凱萊英屬于CXO行業。

    兩只醫藥主題基金減倉九洲藥業,它也屬于CXO行業。

    以葛蘭的代表基金中歐健康醫療混合為例,該基金三季度末規模613億元,第一重倉股為愛爾眼科,持倉數量相對二季度末增長32.07%,三季度末持倉愛爾眼科市值60.78億元,占基金凈值比9.91%。

    與二季度相比,葛蘭三季度加倉的有恒瑞醫藥、凱萊英、愛爾眼科、同仁堂、藥明康德獲加倉,加倉幅度分別為97.52%、39.69%、32.07%、1.17%、1.07%,持倉市值分別為0.60億元、23.23億元、60.78億元、24.41億元、44.37億元。

    同時,葛蘭減倉片仔癀、邁瑞醫療、通策醫療,減倉幅度分別為10.02%、1.80%、0.18%,持倉市值分別為19.72億元、40.34億元、20.08億元。

    此外,九洲藥業跌出前十。

    而泰格醫藥、康龍化成持倉數量不變。

    葛蘭管理的另一只醫藥主題基金中歐醫療創新,其持股與中歐醫療健康比較相似。

    三季度中歐醫療創新加倉了恒瑞醫藥(持倉數量大增437.96%)、愛爾眼科、凱萊英、泰格醫藥、通策醫療、藥明康德和康龍化成。減持九洲藥業0.39%。邁瑞醫療和藥明生物不變。

    此外,葛蘭還管理著三只全行業選股的基金,投資偏興新成長股。

    其中,三季度,葛蘭管理的中歐明睿新起點的持倉特色很明顯——主要投資于新能源板塊,前十大重倉股中八只涉新能源。

    具體來看,三季度,中歐明睿新起點前十大重倉股更換了兩只,新進愛爾眼科和禾邁股份,同時加倉新能源個股寧德時代、陽光電源、億緯鋰能、錦浪科技、比亞迪,但天賜材料和璞泰來退出前十。

    而中歐阿爾法與上述中歐明睿新起點的持股有些相似。不同點在于,中歐阿爾法除了重倉新能源、醫療保健之外,還重倉了多只白酒股,比如三季度前十大重倉股中包括貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖。但三季度葛蘭調整了白酒股結構,加倉貴州茅臺,減倉山西汾酒、瀘州老窖。

    而新能源中,陽光電源重回重倉股名單,葛蘭還加倉了寧德時代、億緯鋰能、比亞迪。

    醫藥股中,愛爾眼科獲大幅加倉,較二季度末大增56.62%,但藥明康德退出前十。

    而葛蘭管理的中歐研究精選,在葛蘭管理的5只基金中,重倉行業最均衡,投資行業最廣泛。

    三季報顯示,中歐研究精選的投資主要集中于四大方向:新能源光伏產業、半導體產業、必選消費品、服務業,

    該基金三季度的前十大重倉股,包括第一重倉白酒股貴州茅臺;多只新能源股,如通威股份、隆基綠能、晶澳科技、陽光電源;1只傳統能源油氣股中國海油;多只醫療保健股,如愛爾眼科、泰格醫藥、藥明康德;1只金融股東方財富。

    不過,對中歐研究精選,葛蘭三季度基本選擇了“躺平”不動。三季報顯示,前十大重倉股有7只持倉數量沒變。有變動的3只股票是:陽光電源和愛爾眼科獲大幅加倉;晶澳科技遭減倉。

    看好中長期投資機會

    今年醫藥基金總體表現不佳,作為“醫藥女神”,葛蘭也被推到輿論的風口浪尖。

    從業績來看,三季度葛蘭的5只基金業績沒有跑贏基準,表現不佳。

    三季度5只基金凈值增長率分別為:中歐醫療健康A為-19.95%;中歐醫療創新A為-22.93%;中歐阿爾法A為-18.51%;中歐明睿新起點為-18.73%;中歐研究精選A為-16.58%。

    拉長至今年前三季度,上述5只基金的收益區間為-23.35%至-32.31%之間。

    結束三季度之后,10月以來,醫藥指數上漲逾8%,但截至10月26日,葛蘭的5只基金,包括2只醫藥主題基金,年內基金凈值較三季度末不但沒有上漲,反而下跌1個點左右。

    其實葛蘭以往的投資業績相當出色,尤其是醫藥方向的投資。

    葛蘭本科畢業于清華大學工程物理專業,僅用4年完成了美國西北大學醫學工程專業的碩博課程,而且申請到了AHA科研基金,隨后在歐洲頂級半導體巨頭英飛凌工作過一年。

    2011年回國后,葛蘭跨行進入金融行業,先后在國金證券、民生加銀基金擔任研究員,2014年加入中歐基金,自2015年1月29日開始獨立管理基金,管理的第一只基金是中歐明睿新起點混合。

    但2015年是牛市+熊市的極端行情,其間她管理的基金即經歷了暴漲,也經歷了暴跌,在1年多的大起大落之后,2016年4月葛蘭卸任4只基金的基金經理。

    在5個月后的2016年9月29日,她更換賽道再次出發,發行了一只醫療主題基金——中歐醫療健康混合。作為醫藥專業的博士,葛蘭在這只基金投資上表現得非常出色,成就了“醫藥女神”之名。

    截自2021年6月30日,中歐醫療健康混合自成立以來近5年收益達到348%,年化收益37%,業績非常漂亮。但2021年下半年以來整個醫藥板塊表現不佳。

    中歐醫療健康混合最近6年(2017-2022年)各年的回報分別為33.76%、-16.01%、75.23%、98.85%、-6.55%和-27.74%(截至2022年10月26日)。

    中歐醫療健康成立以來年化收益率達到15.76%,總體表現很好。

    在主題基金經理成名后,葛蘭逐步嘗試管理全行業選股的基金。

    目前葛蘭在管5只基金,2只醫藥主題基金,3只全行業選股基金,管理總規模為875.5億元。

    “醫藥女神”葛蘭,中歐葛蘭最新消息

    值得一提的是,2021年和2022年,醫藥板塊整體表現欠佳,但葛蘭在管產品總規模不減反增,投資人對葛蘭投出信任票,越跌越買,她在2021年底超過張坤成為公募機構最大主動權益基金的基金經理。

    今年葛蘭三季度業績表現不佳時,葛蘭管理的3只全市場基金出現凈贖回,但她管理的2只醫藥主題基金的持倉數量仍獲得凈申購。

    對此,葛蘭在基金三季報中表示,她把風險分為永久性損失和暫時性調整兩大類,風控的核心是要盡量避免永久性損失,做好長期業績的有效策略,但短期市場波動難以避免。

    葛蘭認為,長期來看,醫藥行業的增長邏輯沒有發生根本性的變化,她依然看好醫藥生物板塊的中長期投資機會。

    葛蘭指出,在高景氣度的行業中,目前很多優秀公司的估值都處于歷史偏低水平,安全邊際較高,中長期空間確定性大。

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