創(chuàng)投期待“產(chǎn)學(xué)融”聯(lián)動服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)

在第三屆全球創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育論壇暨上市公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級高端論壇上，與會嘉賓認(rèn)為，目前我國高等院校科研轉(zhuǎn)化率仍有提高空間，高等院校與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的聯(lián)動潛力有待挖掘。

創(chuàng)投人士認(rèn)為，近期國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》(下稱“創(chuàng)投國十條”)，是國家層面首次針對創(chuàng)業(yè)投資發(fā)布的頂層設(shè)計，是促進(jìn)創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展的“及時雨”。“創(chuàng)投國十條”一項重要的基本原則就是堅持服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，激發(fā)企業(yè)創(chuàng)造力。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入新常態(tài)的背景下，優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)更應(yīng)肩負(fù)責(zé)任，服務(wù)實體，進(jìn)一步激發(fā)“雙創(chuàng)”活力。

創(chuàng)投退出渠道料更暢通

“創(chuàng)投國十條”從十個方面明確了全面推進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資體制建設(shè)的新要求。比如，培育多元創(chuàng)業(yè)投資主體，賦予天使投資人作為個人創(chuàng)業(yè)投資主體地位，并提出了兩個層面的政策措施：加快培育形成各具特色、充滿活力的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)體系；積極鼓勵包括天使投資人在內(nèi)的各類個人從事創(chuàng)業(yè)投資活動。

在創(chuàng)投業(yè)內(nèi)人士看來，“創(chuàng)投國十條”可謂是“及時雨”，未來相關(guān)政策將陸續(xù)出臺。由于前期一些私募出現(xiàn)違規(guī)行為，2015年私募機(jī)構(gòu)的設(shè)立、登記和產(chǎn)品備案受到了不同程度的影響，“創(chuàng)投國十條”的發(fā)布對創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的設(shè)立將起到積極作用。

信中利資本集團(tuán)認(rèn)為，“創(chuàng)投國十條”將引領(lǐng)更多資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資。隨著保險、信托、銀行等機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，創(chuàng)業(yè)投資的方式更加靈活多樣，不僅僅是原來單一的股權(quán)方式，其他諸如投貸聯(lián)動、投保聯(lián)動、投債聯(lián)動等新模式將逐步出現(xiàn)。

盛世投資總裁張洋認(rèn)為，“創(chuàng)投國十條”亮點(diǎn)很多，例如首次在文件中提倡發(fā)展母基金。母基金作為大體量資金投入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的最佳工具，一直游離在主流機(jī)構(gòu)的視線之外，但作為一種配置工具，它能解決單一創(chuàng)業(yè)投資項目體量小、風(fēng)險大的問題，可有效克服非系統(tǒng)性風(fēng)險、行業(yè)風(fēng)險、地域風(fēng)險、階段風(fēng)險和創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)信息不對稱的風(fēng)險。母基金這種投資工具的雙重放大作用，將在未來中國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)中扮演越來越重要的角色。

此外，該文件要求暢通創(chuàng)業(yè)投資市場化退出渠道，完善全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易機(jī)制，改善市場流動性。鼓勵創(chuàng)業(yè)投資以并購重組等方式實現(xiàn)市場化退出，規(guī)范發(fā)展專業(yè)化并購基金。隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)配套政策的落實，未來投資退出渠道將更通暢。

引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)

值得關(guān)注的是，“創(chuàng)投國十條”一項重要的基本原則就是堅持服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。目前一些創(chuàng)業(yè)投資過于追逐短期利潤，沒有著眼于支持創(chuàng)新領(lǐng)域，甚至沒有對實業(yè)進(jìn)行投資，而是熱衷從事上市公司股票交易，在一定程度上助推了投資泡沫，擾亂了市場秩序。

中科招商董事長兼總裁單祥雙認(rèn)為，從投資的角度來看，應(yīng)著眼于長期可持續(xù)的投資而不是短期急功近利的投機(jī)。短期投機(jī)會犧牲實體經(jīng)濟(jì)，提高創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的成本，最后會影響新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。創(chuàng)投的投資方向應(yīng)當(dāng)清晰聚焦，不是炒股票，也不是去做所謂的“金控”，而是聚焦左手融資、右手投資，做專業(yè)化管理。

一些創(chuàng)投人士認(rèn)為，應(yīng)遏制投資企業(yè)參與二級市場的沖動。賽富投資基金表示，創(chuàng)業(yè)投資要有原則，要堅持服務(wù)實體、專業(yè)運(yùn)作、信用為本和社會責(zé)任，鼓勵創(chuàng)業(yè)投資者以專業(yè)的投資理念和投資策略，以誠信守法、忠實履行對投資者的誠信義務(wù)進(jìn)行“信用創(chuàng)投”的態(tài)度以及較強(qiáng)的使命和社會責(zé)任感進(jìn)行“責(zé)任創(chuàng)投”的理念開展長期投資和價值投資。如果創(chuàng)業(yè)投資者都能貫徹這一原則，目前所存在的投資短視行為將得以矯正，也能很好地防范和化解投資估值“泡沫化”可能引發(fā)的市場風(fēng)險，促進(jìn)創(chuàng)投行業(yè)良性發(fā)展。

同創(chuàng)偉業(yè)董事長鄭偉鶴認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)更應(yīng)肩負(fù)責(zé)任，服務(wù)實體，回饋社會。

推動資本技術(shù)充分結(jié)合

部分創(chuàng)投業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在政策的鼓勵下創(chuàng)投行業(yè)將迎來新的發(fā)展機(jī)遇，但未來機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，一些領(lǐng)域仍需政策支持和規(guī)范。

信中利資本集團(tuán)認(rèn)為，要充分發(fā)掘高等院校與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的聯(lián)動潛力。高等教育機(jī)構(gòu)始終站在科技創(chuàng)新的最前沿，有大量的科技研發(fā)成果，也培育了大量的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才。目前我國高等院?？蒲修D(zhuǎn)化率仍有提高空間，科研院所可以與投資機(jī)構(gòu)合作共同開發(fā)項目，實現(xiàn)資本與技術(shù)的充分結(jié)合，產(chǎn)生良好協(xié)同效應(yīng)。此外，一級市場創(chuàng)業(yè)融資環(huán)境需要加強(qiáng)監(jiān)管力度。目前創(chuàng)業(yè)企業(yè)在融資過程中存在一定的數(shù)據(jù)注水、造假等問題，包括融資完成后對融資規(guī)模的宣傳有諸多不實之處，擾亂了投融資市場的信息披露和估值體系，甚至個別創(chuàng)業(yè)投資媒體也對此起到推波助瀾作用。

前海母基金首席執(zhí)行事務(wù)合伙人靳海濤表示，按照市場化方式設(shè)立大型引導(dǎo)性母基金，其用途有四類：一是參股在各地設(shè)立的股權(quán)投資基金；二是參股各地政府引導(dǎo)基金和在各地注冊的市場化母基金，實現(xiàn)二級放大；三是資助參股子基金投資的明星初創(chuàng)企業(yè)；四是對全部投資于初創(chuàng)期企業(yè)的參股子基金提供一定額度的風(fēng)險補(bǔ)助。靳海濤還建議，政府引導(dǎo)性母基金與商業(yè)化母基金結(jié)盟，解決引導(dǎo)基金管理機(jī)構(gòu)缺乏有效激勵約束機(jī)制、經(jīng)驗?zāi)芰Σ蛔愕膯栴}。雙方實行投資聯(lián)動，引導(dǎo)性母基金可采取跟隨商業(yè)化母基金投資為主、主導(dǎo)投資為輔的戰(zhàn)略，共同投資子基金及項目，放大優(yōu)秀子基金的投資能力，加速優(yōu)秀企業(yè)的成長。