午評：商品漲多跌少 化工品與基本金屬大漲

網易財經10月28日訊周五早盤，商品漲多跌少，化工品與基本金屬大漲，黑色系出現反彈，鐵礦石大漲3.15%，PVC大漲3.06%，丙烯、滬鋁、瀝青、雞蛋、焦炭、乙烯、甲醇漲逾2%，滬鋅、滬鎳、滬錫、滬銅、動力煤漲逾1%，跌幅方面，淀粉、白糖跌逾1%。

今年鐵礦石價格的大幅反彈背后的推手是焦炭的暴漲。鐵礦石、焦炭均為鋼廠原材料，同屬黑色產業鏈，焦炭的暴漲被認為有利于鐵礦石價格的攀高。

四季度大宗商品市場景氣度較為中性

10月17日，文華商品指數創下年內新高。四季度大宗商品市場的整體景氣度將如何變化？本次調查結果顯示，有47%的期貨機構認為目前大宗商品市場的景氣度“一般”，有29%的機構認為“較好”，另有24%的機構認為“較差”，幾乎沒有機構認為“很好”。在上一季度針對這個問題的調查中，有47%的機構認為當時大宗商品市場的景氣度“較好”，另有12%的機構認為“很好”，兩者合計占比為59%，比本次調查結果高出30個百分點。

其中，看好的期貨機構認為，貨幣相對寬松、國內經濟指標基本穩定、房地產不淡、商品供應壓縮明顯、企業利潤有所恢復等因素，都對大宗商品市場景氣度向好形成利好的影響；認為一般的機構指出，美聯儲加息、歐洲經濟金融形勢不確定、國內供給側改革削弱供應及需求仍有待改善等因素，對大宗商品市場景氣度變化的影響較為一般；看空的機構則認為，12月美聯儲加息、貨幣政策收緊、地產降溫及前三季度大宗商品上漲過快等因素，透支了大宗商品的未來行情，從而看淡未來大宗商品市場行情。

至于什么因素對四季度商品市場波動的影響最大，本次調查結果顯示，有22%的機構認為是商品基本面變化，有21%的機構認為是美聯儲貨幣政策，有16%的機構認為是國內宏觀經濟，有14%的機構認為是供給側結構性改革的推進進程，有10%的機構認為是國內央行的貨幣政策，另有9%的機構認為是全球宏觀經濟的影響。由此顯示，與四季度期貨機構預期年內美元加息相關，超過二成的機構認為美聯儲加息對大宗商品價格波動影響深遠。

針對國內宏觀經濟及調控政策，受訪的期貨機構普遍認為，四季度國內宏觀調控預期將收緊，這主要體現在房地產調控上。本次調查結果顯示，有47%的機構預期，四季度一線城市將出臺房地產調控政策；有47%的機構，認為二線城市將出臺房地產調控政策；只有12%的機構認為，不會實施房地產調控。

在剛剛過去的國慶長假期間，有20多個城市相繼出臺了包括重啟限購限貸在內的調控樓市政策，房地產調控也從一線城市延伸到二線城市。這也從一個側面驗證了本次調查結果，宏觀政策預期收緊，特別是要實施房地產調控。

房地產業對大宗商品而言是最重要的下游市場之一。一般來說，房產銷售放緩3個月，房地產投資開發將萎縮，將波及大宗商品市場。例如，上一輪房地產大調控始于2010年1月，當年5月房地產開發投資見頂，跌勢一直延續到2015年12月。期間，文華商品指數在2011年4月見頂，在2016年1月跌入谷底。

如何看待本次房地產調控政策對大宗商品市場的影響呢？中信期貨研究員劉賓在受訪時指出，房地產調控新政不是為了打擊房地產，雖然銀行明確收緊房貸，房地產增速會放緩，但這不會扭轉房地產發展趨勢。中金嶺南伍錫軍認為，在房地產調控新政下，一、二線城市房地產開工率變化不會太大，目前房地產開發投資下滑已經調整充分。另外，金瑞期貨研究所所長助理劉夢熠認為，樓市調控會分流資金，使得資金會流向債市和大宗商品市場，因而大宗商品市場依然是四季度的投資熱點。

為了穩定中國經濟發展，在調控房地產行業的同時，國家還通過PPP加大對基礎設施的投資力度。那么，PPP項目會給大宗商品價格波動帶來怎樣的影響？本次調查結果顯示，有53%的機構認為不好判斷，有35%的機構認為依然是平穩上升，另有12%的機構認為將保持基本不變。

此外，供給側改革也是目前影響大宗商品價格波動的重要因素之一，對于鋼鐵、煤炭等大宗商品尤為如此。在供給側改革推動下，鋼材的供需面將如何變化？本次調查結果顯示，有6%的期貨機構認為仍嚴重供過于求，有47%的機構認為供略過于求，有29%的機構認為供需平衡，12%的機構認為求略大于供。同樣，供給側改革會不會引起煤炭供需的基本面發生變化呢？有24%的機構認為會，有6%的機構認為不會，有71%的機構抱觀望態度，有59%的機構認為要看政策執行力度，另有12%的機構認為要取決于市場價格。