海外并購僅半數盈利 財務經營等風險成阻礙
商務部數據顯示，2016年一季度我國企業實施的海外并購項目共計142個，實際交易金額為165.6億美元。另據國資委研究中心、商務部研究院等聯合發布的《中國企業海外可持續發展報告2015》顯示，完成海外并購的中國企業僅有13%盈利可觀，基本盈利39%，有24%處于持平和24%虧損狀態。
業內人士認為，看似紙面便宜的海外資產背后是容易被忽略的各種監管、管理成本，加強風險管控和全球化布局成為海外并購成功的關鍵。
中國制造海外融資迎便利
受訪企業認為，當前中國企業走出去與十年前相比具有諸多有利條件，包括：第一，國外的融資便利程度大大提高，只要中國企業做得好，很多海外銀行愿意提供資金支持，只要給國內的分行提供質押就可以在境外放款。“之前，要拿到900萬歐元的貸款要花上半年時間，從國外到國內，再到地方銀行，做資產抵押，十分煩瑣。”一位企業代表說。第二，中國企業走出去已經有十多年的經驗，成功與失敗的經驗教訓都可以給后來者以借鑒和警示。第三，“一帶一路”的戰略提高了中國制造業的知名度，為其走出去創造了新的機遇。
記者調研了解到，中國成為當前全球并購熱潮的主力軍，而收購項目也從資源類轉向更加多元化的項目，尤其是高端制造業成為海外收購的熱門。
湯森路透數據顯示，2015年以來全球并購交易額較上年同期下滑了23%，然而，在全球并購降溫的大環境之下，中資企業出海投資的熱情卻不降反升。中國商務部網站上的數據顯示，2015年中國完成全球跨境并購交易資產總額約為1萬億美元，創過去六年以來的最高紀錄。從過去十年來，中國企業已成為推動全球并購的主要驅動力，從能源礦產向整個產業領域延伸。中國企業走出去從以前自我建廠經營轉向以并購來驅動，以收購成熟產業為導向，形成新的互補關系和生產力。
尤其是在歐債危機之后，許多歐洲企業不得不走上出售之路，其中不乏一些具有百年技術積淀的老牌企業，其技術和市場正是我國企業走出去求之不得的。2015年至今，我國企業發起的海外并購更多傾向于購買具有高端技術的制造業，交易金額也在增加。化學制品、半導體行業、交通運輸等高端制造業備受青睞，所占的金額比重排名分列前三。同時，交通運輸、汽車零件與設備等行業的并購在這段時間里上升較快。不少企業開始通過海外并購，把品牌和技術拿回國，以促使產業鏈向高端化轉型。
財務經營等風險成阻礙
受訪企業和專家認為，海外并購對于很多中國企業而言還是第一次，對于高端制造業而言，通過收購走出去是一條捷徑，可以縮短研發的時間，快速獲得國外的技術和營銷渠道，然而，受制于當地的法律、工會以及審查機構的限制，海外收購項目也遭遇諸多阻礙，主要有三個方面：
一是估值不當帶來高溢價風險。海外收購能夠獲得技術、品牌等無形資產，推動企業轉型升級，但支付的價格普遍偏高。并購高溢價會給我國企業帶來很大的經營風險和財務風險。
專家認為，當前我國企業海外并購與20世紀80年代的日本較為相似，當初日本企業由于收購溢價過高，同時沒能做好并購后的整合，最終95%的并購以虧損割肉告終。
二是前期考察不足帶來審查風險。據美國財政部發布的報告，2015年，遭到美國海外投資委員會CFIUS審核最多的是中國投資者。進入2016年，由于CFIUS的干預，美國芯片制造商仙童半導體拒絕了華潤微電子的收購要約；中聯重科收購特雷克斯宣布告吹；中國化工收購先正達兩次延長收購要約期限。
三是“水土不服”遭遇企業融合風險。一些高端制造業企業收購了企業，但最終卻沒有獲得技術。“原因在于，國外企業被收購后并沒有和中國企業良性互動，被收購的海外企業認為我們沒有將其當成培育對象，提高研發體系，因此他們反而可能把技術拿回去，把企業做空，或者通過工會的渠道舉行罷工等干擾企業的運行。”一位受訪企業主告訴記者。
商務部公布的數據顯示，2016年一季度我國企業實施的海外并購項目共計142個，實際交易金額為165.6億美元。據國資委研究中心、商務部研究院等聯合發布的《中國企業海外可持續發展報告2015》顯示，完成海外并購的中國企業僅有13%盈利可觀，基本盈利39%，有24%處于持平，24%暫時處于虧損狀態。
技術升級和全球布局是出路
上工申貝曾經以1歐元成功收購德國百福，并實現了在工業縫紉機領域的跨越式發展。“我們并購的是一個瀕臨破產的公司，但我們不是單單收購現有的技術，而是支持、引導和要求他們朝著高端技術邁進，突破傳統的縫制市場。現在這家公司可以做汽車、飛機、能源、橋梁、軍艦上的縫紉制品，把科技延伸到了新興工業領域就是升級。”上工申貝集團股份有限公司董事長張敏說。
受訪企業表示，海外并購是一項很有挑戰性的工作，而看似紙面便宜的海外資產背后是容易被忽略的各種監管、管理成本，加強風險管控和全球化布局成為海外并購成功的關鍵。
第一，比通過收購獲取技術更重要的是技術升級。張敏認為，通過收購將技術等資源拿到手，但更重要的是技術進一步發展，朝著更大的市場方向去發展，而不是滿足于將技術帶到國內實現升級。
“很多企業收購后難以融合，實現一加一大于二，正是因為被收購的國外企業認為我們就想索取他們的技術，而他們是希望收購讓企業起死回生，雙方的目的不一致，自然會產生矛盾，最終將企業拖垮。”張敏說。通過跨國并購實現產業升級必須是激活技術資源，使之獲得更長遠的發展，把傳統的沒有好的市場前景的領域提升到高端的裝備制造業。
第二，改變傳統的引進吸收思維，加強全球布局。對于高端制造業而言，通過海外并購提高技術水平是一條捷徑，但收購之后面臨海外生產和運營的問題。復旦大學經濟學院教授張陸洋等專家認為，收購不是為了把國內的產業做強，而是真正實現全球布局。知識產權保護要求比較高，國外的生產銷售布局比較完善的，可以繼續留在國外，如果強制性遷至國內，一方面很容易被抄襲，另一方面國內的工業基礎相對薄弱，出現質量問題會影響品牌效益。技術成熟，已經取得“真經”的產品可以放在國內生產。最高端的，和國外處于同一起跑線，或者誰都做不了的裝備放在中國造，比如航空復合材料鋪絲機等，如果國內率先研制成功就是絕對的突破。
專家認為，全球化的布局更考驗企業對國內外工業水平，技術保護環境，人才供給等多方面情況的分析判斷，而這也是政府層面需要給予企業以指導和幫助的。
