瑞銀評(píng)美國(guó)大選：預(yù)期美國(guó)股市將在中期內(nèi)恢復(fù)

本文為瑞銀全球首席投資總監(jiān)MarkHaefele及分析師ThomasMcLoughlin分析評(píng)論特朗普贏得美國(guó)總統(tǒng)大選。

發(fā)生了什么？

美國(guó)共和黨候選人唐納德?特朗普（DonaldTrump）在總統(tǒng)選舉中逆轉(zhuǎn)取勝，擊敗了建制派。這位地產(chǎn)大亨在整個(gè)競(jìng)選過(guò)程中的民調(diào)一直落后，但就在大選前夕開始縮小差距。隨著特朗普對(duì)民主黨候選人希拉里?克林頓（HillaryClinton）的批評(píng)炮火不斷，并承諾將加強(qiáng)邊境管制，最終獲得未決選民的青睞。特朗普贏得大量農(nóng)村和郊區(qū)選民的票數(shù)，抵消了希拉里在拉丁裔選民中的優(yōu)勢(shì)。

市場(chǎng)有何反應(yīng)？

我們認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)大選結(jié)果的反應(yīng)將分兩個(gè)階段。資金逃往避險(xiǎn)資產(chǎn)的自然反應(yīng)已經(jīng)出現(xiàn)，國(guó)債價(jià)格攀升。美元在貿(mào)易加權(quán)基礎(chǔ)上已下跌約1%，而日元（+2.9%）等避險(xiǎn)貨幣則對(duì)美元升值，黃金價(jià)格也上漲3.6%。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較為敏感的資產(chǎn)則出現(xiàn)下挫，標(biāo)普500期貨跌4.2%，墨西哥比索兌美元暴跌9%。

雖然市場(chǎng)的初步反應(yīng)令人不安，但我們預(yù)期美國(guó)股市將在中期內(nèi)恢復(fù)。CIO認(rèn)為基本面終將勝過(guò)政治不確定性，每股收益（EPS）增速加快將帶動(dòng)美國(guó)股票反彈。我們預(yù)測(cè)美國(guó)企業(yè)每股收益增幅將從今年的1%大幅攀升至明年的8%。部分行業(yè)可能受益于監(jiān)管的放松，尤其是金融服務(wù)和能源行業(yè)。至于其他行業(yè)，國(guó)防基礎(chǔ)設(shè)施類企業(yè)尤其可望受益于財(cái)政政策的進(jìn)一步擴(kuò)張。然而，政策不確定性可能會(huì)導(dǎo)致股市整體波動(dòng)性加劇，而短線投資者有望從市場(chǎng)價(jià)格錯(cuò)配中發(fā)掘投資機(jī)會(huì)。

固定收益市場(chǎng)方面，我們認(rèn)為美國(guó)國(guó)債最初的漲勢(shì)將為時(shí)短暫。市場(chǎng)隱含的美聯(lián)儲(chǔ)12月加息概率已跌至50%以下，而投票前夕還高達(dá)82%左右。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，特朗普承諾將削減稅負(fù)，但并沒(méi)有伴隨減支方案以彌補(bǔ)減稅造成的損失。財(cái)政前景惡化可能會(huì)推高政府的借貸成本。市場(chǎng)已經(jīng)改變了對(duì)央行政策的預(yù)期，轉(zhuǎn)而反應(yīng)美國(guó)政策不確定性上升以及市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇帶來(lái)的影響。

我們關(guān)注什么？

隨著歐洲市場(chǎng)開盤，我們將觀察以下類股表現(xiàn)：

歐洲非必需消費(fèi)品板塊。我們預(yù)期該板塊將跑輸大盤（MSCI歐盟指數(shù)），因擔(dān)心保護(hù)主義再起和美元疲軟將沖擊其盈利前景。

美國(guó)市場(chǎng)開盤時(shí)的觀察重點(diǎn)：

美國(guó)國(guó)防類股。我們預(yù)期特朗普將增加美國(guó)軍事開支，因此相較于大盤其他類股，國(guó)防板塊將有出色表現(xiàn)。

受沖擊的將是美國(guó)醫(yī)療保健行業(yè)中的護(hù)理服務(wù)業(yè)者。因?yàn)樘乩势粘兄Z將對(duì)俗稱“奧巴馬健保”的“患者保護(hù)和平價(jià)醫(yī)療法案”提出翻案。

墨西哥資產(chǎn)繼續(xù)承壓。我們預(yù)期墨西哥比索兌美元將繼續(xù)走跌，墨西哥股市表現(xiàn)遜于整體新興市場(chǎng)（MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)）。墨西哥80%的出口目的地為美國(guó)，且98%的外匯來(lái)自于在美國(guó)工作的墨西哥勞工。特朗普限制移民和貿(mào)易的政策，將會(huì)沖擊對(duì)墨西哥至關(guān)重要的雙邊貿(mào)易關(guān)系。