16位險企掌門獻策： 低利率下壽險業(yè)如何脫困

冬日漸臨，保險公司已感涼意上心頭。困擾他們的不單單是投資收益下滑，還有當下錯綜復雜的利率環(huán)境下，如何應對新壓力、新挑戰(zhàn)，亟須拿出針對性的應對措施。

上證報記者獲悉，在此大背景下，中國保險行業(yè)協(xié)會近期力邀全球知名咨詢公司韋萊韜悅組織了專項課題研究，收集分析了大量海內外市場的案例經驗，并且走訪了多位宏觀經濟學家以及行業(yè)內16家大、中、小型保險公司主要負責人，聽取了這些一線人士對復雜利率環(huán)境的想法和見解，為行業(yè)獻計獻策。

利率困局下迎三大挑戰(zhàn)

雖然同處一個行業(yè)，但由于經營模式不同，大型壽險公司與新銳中小壽險公司當下面臨的潛在風險并不一致。多位受訪的保險公司財務負責人告訴記者，新銳中小險企多為“資產驅動負債型”模式，特點是產品周期短、資產周期相對長，因此最大的潛在風險是流動性風險。

雖然近年來新銳險企表現(xiàn)更為搶眼，但不可否認的是，國內大部分壽險公司仍是傳統(tǒng)的“負債驅動資產型”模式，特點是產品周期長、資產周期相對短，因而對利率環(huán)境敏感度高。

而利率環(huán)境對傳統(tǒng)壽險公司的影響，在利率下行環(huán)境中表現(xiàn)得尤為明顯。

首先，在產品負債端，低利率好比是一把“雙刃劍”：壽險產品在利率下行環(huán)境中的相對競爭力的確會有提升，但對存量保險業(yè)務而言，利率下行將意味著負債上升，利潤和償付能力全面承壓；其次，資產端的挑戰(zhàn)則表現(xiàn)為，利率下行使得壽險公司到期資產和新增資產投資收益率降低，進而降低整體收益率。

更嚴峻的挑戰(zhàn)來自資產負債管理。對于重資產屬性較強的保險業(yè)來說，資產負債管理是決定命運的關鍵準繩。所謂的資產負債管理，就是要使保險公司在資產端、負債端實現(xiàn)良性互動與動態(tài)平衡。在利率持續(xù)走低的情況下，資產負債管理工作的難度大幅提升。

業(yè)內人士告訴記者，對于壽險公司面臨的上述三大挑戰(zhàn)，專項課題研究小組在廣泛調研后完成了專項研究報告《復雜利率環(huán)境下中國壽險業(yè)面臨的挑戰(zhàn)與應對之道》，引起行業(yè)強烈共鳴和積極反響。

記者從相關渠道拿到了這份報告，報告的核心觀點認為：當前我國保險業(yè)仍處于巨大的增量市場，利率環(huán)境相對溫和，且進入低利率環(huán)境時間較短，這三點為我國壽險公司及時調整積極應對創(chuàng)造了有利的條件。

倒逼現(xiàn)有盈利模式轉變

具體有哪些應對之道？16家不同規(guī)模的保險公司主要負責人在報告中建言獻策，主要從盈利模式、負債、資產和資產負債管理四個角度入手，目標直指提質增效。

首先是改善現(xiàn)有盈利模式，擺脫這幾年來壽險公司對利差的過度依賴。以當前利率下行環(huán)境為契機，加速回歸長期儲蓄和長期保障本源。并正視費差損嚴重的現(xiàn)實，將經營模式由粗放式逐漸向集約式過渡。

其次從供給側進行調整，優(yōu)化產品結構、降低負債成本和加強產品風險管理。改變過去對短期儲蓄理財型產品的過度依賴，提升長期儲蓄和長期保障型產品的開發(fā)力度和銷售比重。

再者從投資的角度看，主要的調整應對策略包括調整資產周期、調整資產配置和拓寬投資渠道三個方面。海外資產和跨周期資產一直都是全球保險公司應對低利率環(huán)境的重要舉措。報告為此建議，壽險公司可以考慮適當增加境外中長期投資的力度，在服務“一帶一路”國家戰(zhàn)略的同時，對公司絕對收益率的提升和風險的分散形成有效的補充和支持。

最關鍵的還有調整資產負債管理，包括強化管理理念意識、動態(tài)調整管理策略和實現(xiàn)適當有效錯配。從國際經驗來看，如果片面強調資產與負債匹配，則很有可能在減少波動性的同時，鎖定較低甚至負收益。因此，報告建議，在復雜的利率環(huán)境下，保險公司需要根據(jù)外部市場環(huán)境和公司實際情況，靈活應變并動態(tài)地調整資產負債管理的策略，在風險可控的前提條件下，通過資產和負債間的有效錯配，賺取適當?shù)氖找?，避免陷入絕對匹配的誤區(qū)。

“當前我國面臨的復雜利率環(huán)境，既對國內壽險公司經營管理提出了巨大的挑戰(zhàn)，也為行業(yè)整體轉型優(yōu)化提供了歷史性的機遇。”業(yè)內人士認為，復雜利率環(huán)境在考驗全行業(yè)經營和管理者智慧的同時，也為行業(yè)重新洗牌、優(yōu)勝劣汰創(chuàng)造了條件。