汽車融資租賃、汽車融資租賃公司排名
一、汽車融資租賃行業(yè)發(fā)展環(huán)境
2023年，在新能源汽車快速發(fā)展、二手車市場潛力加速釋放的背景下，我國汽車銷量穩(wěn)步增長；與歐美成熟市場相比，我國汽車金融市場仍有較大的發(fā)展空間；汽車消費金融市場競爭激烈，相較于汽車金融公司和商業(yè)銀行，汽車融資租賃公司融資成本較高但業(yè)務靈活，市場占有率相對較低，租賃資產(chǎn)增長乏力。
汽車融資租賃與汽車行業(yè)發(fā)展密切相關(guān)，汽車銷量對汽車融資租賃業(yè)務發(fā)展具有重要作用。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2023年，我國新車銷量3005萬輛，同比增長11.90%，增速較2022年（+2.29%）有所回升。分車型看，2023年，乘用車銷量2601萬輛，同比增長10.46%，增速較2022年（+9.70%）略有提高；商用車銷量403萬輛，同比增長22.24%，增速較2022年（-30.98%）大幅提升，主要受車輛更新需求釋放、跨區(qū)域運輸正?；纫蛩氐挠绊?。2021年以來，新能源汽車銷量占比逐年提升，2023年占比31.45%，新能源汽車是拉動汽車（特別是乘用車）銷量增長的重要因素。二手車交易方面，2023年我國二手車交易量有所回升，交易量1841萬輛，同比增長14.88%。
21世紀經(jīng)濟報道新汽車研究院《2022中國汽車（金融）年鑒》估測2022年中國整體汽車金融滲透率略低于2021年，為51.5%（2021年為53%）。相較于歐美發(fā)達國家汽車消費金融超80%的滲透率，我國汽車消費金融市場仍有較大的發(fā)展空間?！秶医鹑诒O(jiān)督管理總局關(guān)于金融支持恢復和擴大消費的通知》（金發(fā)〔2023〕8號）從優(yōu)化汽車貸款政策、簡化汽車貸款流程、豐富汽車金融產(chǎn)品供給、加大新能源汽車支持力度等四個方面支持擴大汽車消費，有助于提升我國汽車消費金融的滲透率。
目前，市場上從事汽車金融業(yè)務的機構(gòu)包括商業(yè)銀行、汽車金融公司、汽車融資租賃公司和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺等。商業(yè)銀行資金實力雄厚、網(wǎng)點布局廣、征信系統(tǒng)完善，在汽車金融業(yè)務中占據(jù)主導地位。汽車金融公司憑借其主機廠或經(jīng)銷商的背景，能夠得到汽車集團在客源、貼息政策、融資渠道和風控系統(tǒng)等方面的支持，具有較強的專業(yè)性、高效的審批流程和靈活的產(chǎn)品類型。汽車融資租賃公司雖然對客戶信用水平要求較低，首付比例、貸款期限、還款方式靈活，但也存在融資成本較高等劣勢，市場占有率不及汽車金融公司和商業(yè)銀行?；ヂ?lián)網(wǎng)金融平臺主要提供汽車抵押/質(zhì)押、車商貸款、汽車融資租賃、汽車墊資、汽車消費貸款等金融服務，具有流量優(yōu)勢、低獲客成本、高審批效率，但面臨較大的管控和運營風險。根據(jù)智研咨詢發(fā)布的《2024－2030年中國汽車金融行業(yè)市場發(fā)展現(xiàn)狀及投資策略研究報告》，2022年中國汽車金融市場中，商業(yè)銀行市場份額54.49 %，汽車金融公司市場份額29.02%，融資租賃及互聯(lián)網(wǎng)金融公司合計市場份額16.5%左右。2023年，汽車消費市場有所復蘇，但受車輛價格下降等因素的影響，消費者貸款購車的需求下降，此外，在“資產(chǎn)荒”的背景下，汽車融資租賃公司面臨商業(yè)銀行等低資金成本機構(gòu)的競爭加劇，租賃資產(chǎn)增長乏力。
監(jiān)管方面，汽車金融公司屬于非銀金融機構(gòu)，由國家金融監(jiān)督管理總局監(jiān)管，主要監(jiān)管文件包括《汽車金融公司管理辦法》（國家金融監(jiān)督管理總局令2023年第1號）和《汽車金融公司監(jiān)管評級辦法》（金規(guī)〔2024〕1號）等；汽車融資租賃公司屬于融資租賃公司，由地方金融局監(jiān)督管理，主要監(jiān)管文件為《融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法》（銀保監(jiān)發(fā)〔2020〕22號），相較于汽車金融公司，監(jiān)管較為寬松。
二、市場發(fā)行情況
2023年，受租賃資產(chǎn)增長乏力的影響，汽車租賃資產(chǎn)支持證券發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模同比均有較大幅度的下降，前十大發(fā)行主體的發(fā)行總額占比集中度較高；汽車融資租賃公司發(fā)行信用債的主體較少，一汽租賃發(fā)行規(guī)模最大。
本文統(tǒng)計了以汽車租賃資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行的ABS/ABN的情況。2023年，共有27家主體發(fā)行了以汽車租賃資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的ABS/ABN，項目數(shù)量58只、發(fā)行總額686.83億元，分別同比下降29.27%、31.55%，主要由于發(fā)行主體相關(guān)租賃資產(chǎn)增長乏力。
2023年，汽車租賃資產(chǎn)ABS/ABN發(fā)行總額前十大發(fā)行主體（對于母子公司均為原始權(quán)益人的項目，均按母公司進行統(tǒng)計）見表1所示，集中度較高。
2023年，汽車融資租賃公司中，僅有一汽租賃有限公司（主體級別AAA）、安吉租賃有限公司（主體級別AA+）、獅橋融資租賃（中國）有限公司（主體級別AA+）和上海易鑫融資租賃有限公司（主體級別AA+）發(fā)行了信用債，發(fā)行規(guī)模分別為198億元、16億元、15億元和6億元。其中，一汽租賃有限公司自2022年起發(fā)行信用債（2022年發(fā)行規(guī)模60億元），債券品種均以短融為主。
三、汽車融資租賃公司經(jīng)營情況對比
為了數(shù)據(jù)的可獲得性，本文選取了截至2023年底有存續(xù)公募債（含資產(chǎn)支持證券）的汽車融資租賃公司作為樣本企業(yè)，分別為：安吉租賃有限公司（以下簡稱“安吉租賃”）、梅賽德斯-奔馳租賃有限公司（以下簡稱“奔馳租賃”）、廣州廣汽融資租賃有限公司（以下簡稱“廣汽租賃”）、先鋒國際融資租賃有限公司（以下簡稱“先鋒租賃”）、一汽租賃有限公司（以下簡稱“一汽租賃”）、浙江智慧普華融資租賃有限公司（以下簡稱“智慧租賃”）、獅橋融資租賃有限（中國）有限公司（以下簡稱“獅橋租賃”）、上海易鑫融資租賃有限公司（以下簡稱“易鑫租賃”）。本文將從股東背景、資本實力、業(yè)務情況和財務表現(xiàn)4個方面對樣本企業(yè)進行對比分析。
1．股東背景對比
根據(jù)股東背景，汽車融資租賃公司可以分為廠商系、經(jīng)銷商系和專業(yè)租賃系。廠商系車融資租賃公司的股東主要為汽車制造廠商，經(jīng)銷商系汽車融資租賃公司的股東為汽車經(jīng)銷商，而專業(yè)租賃系汽車融資租賃公司的股東較為多樣。8家樣本公司中，有6家樣本為廠商系汽車融資租賃公司、2家樣本為專業(yè)租賃系汽車融資租賃公司，無經(jīng)銷商系汽車融資租賃公司。
2．資本實力對比
截至2023年9月末，樣本企業(yè)資本實力差異較大，易鑫租賃和一汽租賃所有者權(quán)益超過100億元，奔馳租賃所有者權(quán)益超過60億元，獅橋租賃所有者權(quán)益將近40億元，安吉租賃、先鋒租賃、智慧租賃所有者權(quán)益介于20億元至30億元，廣汽租賃所有者權(quán)益不到20億元。
3．業(yè)務情況對比
股東背景對汽車融資租賃公司的業(yè)務定位影響大，廠商系的汽車融資租賃公司主要配合其股東單位銷售汽車，業(yè)務渠道也主要依托于股東單位的銷售渠道；專業(yè)租賃系的汽車融資租賃公司覆蓋的汽車品牌更加多樣，業(yè)務渠道主要依靠自身拓展；受資源稟賦、業(yè)務策略等影響，也有部分汽車融資租賃公司開展助貸業(yè)務。
廠商系的汽車融資租賃公司定位于配合其股東單位銷售汽車，其業(yè)務范圍、業(yè)務規(guī)模受制于股東對其的業(yè)務定位和規(guī)劃、股東生產(chǎn)/經(jīng)銷的汽車品牌、銷售量，業(yè)務渠道也主要依托于股東單位的銷售渠道。專業(yè)租賃系的汽車融資租賃公司租賃的汽車品牌更加多樣，業(yè)務渠道也主要依靠自身拓展。
從業(yè)務模式看，雖然業(yè)務本質(zhì)是為承租人購買車輛提供資金支持，但出于車輛上牌的特殊需求、稅費、購車補貼、商用車運營牌照等方面的考慮，汽車融資租賃公司主要采取形式回租的模式。相較于廠商系和經(jīng)銷商系汽車融資租賃公司的主要目標是幫助股東單位銷售汽車，專業(yè)租賃系汽車融資租賃主要目標在于盈利。
由于自身資源稟賦、業(yè)務策略等方面的原因，也有部分汽車融資租賃公司開展助貸業(yè)務，尤其是專業(yè)租賃系的公司。以易鑫租賃和獅橋租賃為例。易鑫租賃自2018年起開展貸款促成業(yè)務。在貸款促成業(yè)務模式下，易鑫租賃與承租人簽訂融資租賃合同，并先行墊付租賃款；隨后向貸款促成業(yè)務合作金融機構(gòu)推薦承租人（即借款的消費者），由合作機構(gòu)放款給借款的消費者并受托支付給易鑫租賃；借款的消費者按期還款。易鑫租賃作為項目撮合方，為銀行等金融機構(gòu)提供，同時對借款的消費者進行風控審核，把控項目風險，以向貸款促成業(yè)務合作金融機構(gòu)收取貸款促成服務費；融資擔保公司為消費者與合作金融機構(gòu)的貸款合同項下的本金、利息、罰息（若有）等提供擔保并向消費者收取擔保費。獅橋租賃自2018年開始推行助貸業(yè)務，在助貸模式下，金融機構(gòu)直接與客戶簽署貸款合同提供資金，獅橋租賃作為資產(chǎn)管理人和資產(chǎn)服務商收取服務費用。獅橋租賃助貸業(yè)務分為提供擔保的助貸業(yè)務與不提供擔保的助貸業(yè)務，針對提供擔保的助貸業(yè)務，獅橋租賃與合作金融機構(gòu)商定一般僅承擔1%~5%的有限擔保責任，在觸發(fā)與合作金融機構(gòu)商定的擔保條件后，相應擔保資產(chǎn)將轉(zhuǎn)入獅橋租賃表內(nèi)，并按照現(xiàn)有資產(chǎn)分類標準進行劃分，計提相應減值準備。助貸業(yè)務不消耗自有資金，有助于降低汽車融資租賃公司的資金成本和杠桿水平，但通常需要汽車融資租賃公司具有較強的市場競爭力，例如易鑫租賃在乘用車融資租賃市場、獅橋租賃在商用車融資租賃市場都具有很強的競爭力。
此外，還有一些綜合類融資租賃公司成立汽車金融事業(yè)部開展汽車融資租賃業(yè)務，例如平安國際融資租賃有限公司（以下簡稱“平安租賃”）、海通恒信國際融資租賃股份有限公司（以下簡稱“海通恒信”）等。平安租賃汽車業(yè)務于2015年正式啟動，并逐步與平安集團內(nèi)成員形成協(xié)同效應，業(yè)務范圍包括乘用車業(yè)務與商用車業(yè)務。平安租賃將三四五線城市的汽貿(mào)店和4S店作為主要拓展渠道，疊加中國平安財產(chǎn)保險股份有限公司的引流效應，形成下沉市場渠道優(yōu)勢，同時匹配“租賃+保險”的綜合金融服務，增強客戶粘性。商用車業(yè)務與頭部商用車主機廠和多家中大型物流企業(yè)建立合作關(guān)系，并在主流細分行業(yè)實現(xiàn)精細化運營。截至2023年6月末，平安租賃汽車金融事業(yè)部資產(chǎn)業(yè)務本金余額590.44億元、商用車事業(yè)部資產(chǎn)業(yè)務本金余額202.92億元。海通恒信通過全國近30個省份的屬地化銷售團隊，與國內(nèi)各大主機廠商、共享出行與貨運流量平臺、頭部車輛經(jīng)銷商、優(yōu)質(zhì)物流企業(yè)、頭部新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)建立了長期的合作關(guān)系，截至2023年9月末，海通恒信交通物流板塊融資租賃業(yè)務應收款余額130.03億元。
4．財務表現(xiàn)對比
從樣本企業(yè)整體看，資產(chǎn)總額略有波動，資產(chǎn)規(guī)模增長乏力，平均杠桿倍數(shù)呈下降趨勢，營業(yè)總收入保持增長但增速放緩，平均ROE亦有所下降；多數(shù)樣本企業(yè)不良率處于下降趨勢。
從資產(chǎn)規(guī)?？矗ㄒ妶D4），樣本企業(yè)中，一汽租賃資產(chǎn)規(guī)模最大，奔馳租賃次之。2021年－2023年9月末，安吉租賃、奔馳租賃、先鋒租賃的資產(chǎn)總額持續(xù)下降，智慧租賃和易鑫租賃資產(chǎn)總額持續(xù)增長，廣汽租賃和一汽租賃資產(chǎn)總額先降后增，獅橋租賃資產(chǎn)總額先增后降。從樣本企業(yè)整體看，2021年－2023年9月末，資產(chǎn)總額合計數(shù)先降后增，略有波動，2022年末較上年末下降4.49%，2023年9月末較上年末增長4.18%，資產(chǎn)規(guī)模增長乏力。
從杠桿倍數(shù)看（見圖5），樣本企業(yè)中，2021年末－2023年9月末，安吉租賃、廣汽租賃、先鋒租賃和獅橋租賃杠桿倍數(shù)持續(xù)下降，奔馳租賃、一汽租賃和智慧租賃杠桿倍數(shù)有不同程度的波動，易鑫租賃杠桿水平持續(xù)增長但一直處于較低水平。截至2023年9月末，杠桿倍數(shù)高于6倍的樣本公司有奔馳租賃和一汽租賃，業(yè)務擴張空間有限。從樣本企業(yè)整體看，2021年－2023年9月末，平均杠桿倍數(shù)分別為6.30倍、5.59倍和5.33倍，呈下降趨勢。
由于各家汽車融資租賃公司的資產(chǎn)五級分類標準不一致且統(tǒng)計口徑不同（有的樣本企業(yè)的不良資產(chǎn)統(tǒng)計全部風險敞口，有的樣本企業(yè)僅統(tǒng)計已逾期的租金），樣本企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的可比性較差。易鑫租賃不良率處于較高水平但近年來有所下降。廣汽租賃不良率2022年有較大幅度的增長，2023年3月末繼續(xù)小幅提升。安吉租賃近年來不良率波動較大。獅橋租賃近年來不良率水平較為穩(wěn)定。2022年末，奔馳租賃不良率有一定程度的增長，2023年3月末，繼續(xù)小幅提升。2021年末，一汽租賃零售汽車不良率有較為明顯的下降，2022年末略有回升，2023年6月末有較大幅度的提升。2022年以來，先鋒租賃不良率處于較低水平。智慧租賃不良率近年來保持穩(wěn)定且處于較低水平。
從收入規(guī)模看（見圖7），樣本企業(yè)中，易鑫租賃和一汽租賃營業(yè)總收入相對較高，獅橋租賃和奔馳租賃次之。從營業(yè)總收入增速來看（見圖8），易鑫租賃增速最快，主要受益于助貸業(yè)務收入的增長；廣汽租賃、一汽租賃和智慧租賃均保持正增長，但智慧租賃2023年1－9月增速有所放緩。安吉租賃增速由正轉(zhuǎn)負，主要由于業(yè)務投放規(guī)模下降所致；先鋒租賃增速亦由正轉(zhuǎn)負，主要由于業(yè)務規(guī)模下降所致。奔馳租賃和獅橋租賃均保持負增長，主要由于業(yè)務規(guī)模下降所致。從樣本企業(yè)整體看，2022年和2023年1－9月樣本企業(yè)營業(yè)總收入合計數(shù)分別同比增長10.91%和4.44%。
盈利能力方面，樣本企業(yè)中，智慧租賃ROE相對最高，奔馳租賃、先鋒租賃、一汽租賃次之。對比2022年1－9月和2023年1－9月的ROE（未經(jīng)年化），智慧租賃、奔馳租賃、廣汽租賃、先鋒租賃、一汽租賃均有下降，安吉租賃、獅橋租賃和易鑫租賃有所提升；由于計提較大規(guī)模的信用減值損失，獅橋租賃ROE處于較低水平。從樣本企業(yè)整體看，2022年1－9月和2023年1－9月，樣本企業(yè)平均ROE分別為9.18%和7.60%，盈利能力有所下降。
四、結(jié)語
整體看，汽車金融市場競爭加劇，汽車融資租賃公司面臨的競爭壓力加大，特別是面臨商業(yè)銀行等低資金成本機構(gòu)的沖擊加大。從樣本企業(yè)數(shù)據(jù)可以看到，資產(chǎn)規(guī)模整體增長乏力，我們預計未來該趨勢將會延續(xù)。汽車融資租賃公司或?qū)嚎s息差空間以維持業(yè)務規(guī)模以及客戶質(zhì)量；亦或者進一步下沉市場，但信用風險加大；也有公司以利潤為導向，把控信用風險，主動放棄業(yè)務擴張。
汽車融資租賃公司的發(fā)展也與汽車銷售情況息息相關(guān)，我國汽車產(chǎn)業(yè)將保持長期中低速增長的基本趨勢，預計2024年我國汽車銷量仍將有所增長，但增速或?qū)⒊霈F(xiàn)下降。2023年新能源汽車是拉動汽車銷量增長的重要因素，2024年政府工作報告也進一步明確了汽車產(chǎn)業(yè)“新能源+智能聯(lián)網(wǎng)”的發(fā)展方向。新能源汽車融資租賃或?qū)⑹瞧嚾谫Y租賃公司未來業(yè)務增長點，目前也已有汽車融資租賃公司開始探索新能源汽車的電池融資租賃業(yè)務。
來源：聯(lián)合資信
