新能源汽車 產(chǎn)業(yè)鏈—新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈全景圖
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未來10年內(nèi)，新能源汽車必將是一個越來越大的產(chǎn)業(yè)。小編猜想若燃料車將來不讓賣，那新能源汽車將迎來發(fā)展趨勢之快將不可估量。
汽車是一個大產(chǎn)業(yè)鏈，整個產(chǎn)業(yè)規(guī)模很大，新能源車已進(jìn)入趨勢性放量階段，上游資源供需關(guān)系仍將長期偏緊，鋰電池會先受益，隨著保有量增加充電樁、汽車配件、汽車電子 、整車制造等也受益。
下面小編就來介紹下新能源產(chǎn)業(yè)連：
新能源車大勢所趨
新能源車是萬億級別的朝陽產(chǎn)業(yè)，終端消費(fèi)者對新能源車認(rèn)可度與日提升。
多國推燃油車退出計(jì)劃：
我國推雙積分政策推進(jìn)新能源汽車：禁售燃油汽車是全球化趨勢，我國必然也要緊跟步伐。
“雙積分政策”對車企的平均油耗積分和新能源汽車積分作出了明確規(guī)定，要求車企承擔(dān)一定比例的新能源汽車生產(chǎn)義務(wù)，不達(dá)標(biāo)的車企，將面臨暫停申報(bào)汽車目錄、停止部分傳統(tǒng)汽車車型生產(chǎn)等嚴(yán)厲處罰。
數(shù)據(jù)表現(xiàn)：2015/2016/2017/2018H1全球電動乘用車銷量分別為36.8、70.1、116.3、70.6萬輛，對應(yīng)2016/2017/2018H的同比增速90.1%、65.8、63.3%。
同期中國的電動乘用車的銷量分別為15.6、30.2、57.0、35.3萬輛，對應(yīng)增速分別為93.6%、88.8%與117.7%。近兩年國內(nèi)銷量增速明顯高于全球平均增速。
數(shù)據(jù)預(yù)測：根據(jù)券商的預(yù)測，全球新能源車銷量在2018/2020/2025年的銷量分別為215/463/2074萬輛，對應(yīng)2018~2025年間的CAGR約為38%。中國在2018/2020/2025年的新能源車銷量分別為120/249/1088萬輛，對應(yīng)2018~2025年間的CAGR約為38%，增速與全球水平相當(dāng)。
產(chǎn)業(yè)鏈各細(xì)分行業(yè)概況
動力電池總需求增速將高于新能源車銷量增速：未來電池用量仍會保持高于車輛銷量增速。
主要來自兩個方面：
一是新增需求，根據(jù)每年銷量與單車用電量進(jìn)行推算;
二是存量替換需求，電池在全壽命期限內(nèi)按照0%、2%、3%、5%、8%、12%、20%、25%、25%不同比例9年遞延替換。
預(yù)計(jì)全球動力電池需求呈現(xiàn)快速增長趨勢，2017-2025年全球動力電池總需求分別為56.8/81.5/124/195/301/441/624/847/1111GWh，期間的復(fù)合增速為45%。
電池產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)遇：以電池為核心的上游資源如鋰、鈷等，材料端的正極、負(fù)極、隔膜、電解液等主材，六氟磷酸鋰、電解液添加劑、基礎(chǔ)溶劑、鋁塑膜、導(dǎo)電添加劑等輔材，以及制造端的鋰電設(shè)備，電池的熱管理系統(tǒng)等多個細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒊尸F(xiàn)的投資機(jī)會。
上游價格承壓，企穩(wěn)仍需時間：總體而言，過去幾年上游資源以及中游環(huán)節(jié)的產(chǎn)能增速要高于需求增速，行業(yè)性的供過于求，致使價格下行。上游資源企穩(wěn)或許需較長(1~2年)的時間。
中游拐點(diǎn)將至：通過技術(shù)進(jìn)步、規(guī)模化效應(yīng)以及降低原材料成本等方式，目前國內(nèi)動力電池價格已大幅下降，2017、2018 年的平均售價分別為 1.80、1.25 元/Wh，對應(yīng)降幅為-23%、-31%，其主要原因?yàn)楫a(chǎn)能過剩疊加補(bǔ)貼大幅退坡影響。
預(yù)計(jì)未來降價壓力將減弱，2020-2025年期間降幅對應(yīng)CAGR為-6.1%。
就細(xì)分行業(yè)而言，目前的四大基礎(chǔ)材料仍然處于下跌趨勢，多數(shù)細(xì)分領(lǐng)域明年將會企穩(wěn)并形成拐點(diǎn)，迎來較好布局時點(diǎn)。
電解液：隨著三元電池的放量應(yīng)用，對電解液的要求隨之提升，相應(yīng)地需要特殊添加劑以改善其性能，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化能助其價格穩(wěn)定。結(jié)合行業(yè)基本面以及對產(chǎn)業(yè)的理解，我們判斷，電解液價格企穩(wěn)時點(diǎn)或在2019Q2。
負(fù)極材料：目前由于上游針狀焦的價格上漲以及石墨化產(chǎn)能偏緊等因素導(dǎo)致石墨負(fù)極價格相對企穩(wěn)。但璞泰來的石墨化產(chǎn)能在年底釋放，而杉杉的石墨化產(chǎn)能將在2019Q3釋放，屆時或供過于求，價格或?qū)⒊袎骸?/p>
正極材料：正極材料為成本加成，鑒于上游核心原材料鋰、鈷呈下降趨勢，其售價同向下行。基于行業(yè)的產(chǎn)能整體過剩，價格下行趨勢明顯。
隔膜材料：隔膜是四大基礎(chǔ)材料中盈利水平最高的，隨著行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)投放，供過于求導(dǎo)致產(chǎn)品價格跌幅較大，我們判斷價格企穩(wěn)時點(diǎn)大致在2019Q2~Q3。
在車用領(lǐng)域，高能量密度電池要求使用質(zhì)量高、厚度較薄的隔膜，目前國內(nèi)的恩捷股份與星源材質(zhì)分別是濕法與干法隔膜的代表企業(yè)，未來企穩(wěn)后兩家龍頭企業(yè)的配置價值凸顯。
推薦中游的核心邏輯：中游基本面迎來觸底反彈或反轉(zhuǎn)向上，產(chǎn)品價格的拐點(diǎn)將至，龍頭業(yè)績將會與行業(yè)同向增長。
成本端：在鋰、鈷資源仍有一定下行空間，且電解液溶劑、針狀焦等上游原材料上漲將結(jié)束的背景下，中游材料的成本端或企穩(wěn)下行。
需求端：下游新能源車的高速、高質(zhì)量需求將背書中游穩(wěn)定增長。
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