近期博時(shí)、華安和富國三家基金公司陸續(xù)發(fā)布公告，自周一開始，即將正式發(fā)售一批政金債ETF，公告的3只政金債 ETF 跟蹤的指數(shù)主要為政策性金融債和國開債，并覆蓋了0-3年、1-5年、7-10年等不同的期限品種，詳見下表：

一、什么是政金債？

所謂政金債，是由國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國進(jìn)出口銀行發(fā)行，中央財(cái)政擔(dān)保，被稱為“準(zhǔn)國債”。政策性銀行是為實(shí)施國家特定的經(jīng)濟(jì)政策，由政府出資組建的銀行。與商業(yè)銀行不同，它不以盈利為主要目標(biāo)，在經(jīng)營業(yè)務(wù)、貸款利率等方面嚴(yán)格按國家政策辦理。政策性銀行不能吸儲(chǔ)，所以只能發(fā)債或者找央行拿錢，用以給國家各類項(xiàng)目發(fā)放貸款（貸款是要還的，只是利息比較低）。以下是國開行官網(wǎng)簡介：

二、政金債市場概況

對(duì)于投資者而言，政策性金融債信用評(píng)級(jí)高、體量大、流動(dòng)性好，是較為穩(wěn)健的投資標(biāo)的。以國開債為例，國開債總存量為109169億，國開行是債券存量最大的政策性銀行，國開債也是市場交易最活躍的品種之一。其中，1年以內(nèi)占比12%，1-3年占比23%，3-5年占比21%，5-7年占比15%，7-10年占比23%，10年以上占比6%，詳見下圖。

三、政金債指數(shù)簡介

1、中債-0-3年國開行債券財(cái)富(總值)指數(shù) (CBA11901.CS)

（1）指數(shù)概況

數(shù)據(jù)來源：WIND資訊 截止日期：2022-07-29

（2）指數(shù)成分券特征

數(shù)據(jù)來源：WIND資訊 截止日期：2022-07-29

（3）指數(shù)成分券期限分布

數(shù)據(jù)來源：WIND資訊 截止日期：2022-07-29

（4）指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)收益特征

2、中債-1-5年國開行債券財(cái)富(總值)指數(shù) (CBA08301.CS)

（1）指數(shù)概況

數(shù)據(jù)來源：WIND資訊 截止日期：2022-07-29

（2）指數(shù)成分券特征

數(shù)據(jù)來源：WIND資訊 截止日期：2022-07-29

（3）指數(shù)成分券期限分布

數(shù)據(jù)來源：WIND資訊 截止日期：2022-07-29

（4）指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)收益特征

3、中債-7-10年政策性金融債財(cái)富(總值)指數(shù) (CBA08201.CS)

（1）指數(shù)概況

數(shù)據(jù)來源：WIND資訊 截止日期：2022-07-29

（2）指數(shù)成分券特征

（3）指數(shù)成分券期限分布

數(shù)據(jù)來源：WIND資訊 截止日期：2022-07-29

（4）指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)收益特征

4、3只指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)收益特征比較

（1）今年以來，中債-1-5年國開行債券財(cái)富(總值)指數(shù) (CBA08301.CS)夏普比率1.03最高。

數(shù)據(jù)來源：WIND資訊 截止日期：2022-07-29

（2）最近1年，中債-7-10年政策性金融債財(cái)富(總值)指數(shù) (CBA08201.CS)夏普比率1.7最高。

數(shù)據(jù)來源：WIND資訊 截止日期：2022-07-29

（3）最近3年，中債-7-10年政策性金融債財(cái)富(總值)指數(shù) (CBA08201.CS)夏普比率1.08最高。

數(shù)據(jù)來源：WIND資訊 截止日期：2022-07-29

（4）最近5年，中債-0-3年國開行債券財(cái)富(總值)指數(shù) (CBA11901.CS)夏普比率1.65最高。

數(shù)據(jù)來源：WIND資訊 截止日期：2022-07-29

（5）最近10年，中債-0-3年國開行債券財(cái)富(總值)指數(shù) (CBA11901.CS)夏普比率1.5最高。

數(shù)據(jù)來源：WIND資訊 截止日期：2022-07-29

四、債券ETF市場概況

1、債券指數(shù)型基金近年來發(fā)展迅速，但仍以場外指數(shù)基金為主。

債券資產(chǎn)適合與高風(fēng)險(xiǎn)權(quán)益資產(chǎn)搭配組成投資組合，在權(quán)益市場表現(xiàn)較差時(shí)避險(xiǎn)功能突出，相比于投資于個(gè)券，債券指數(shù)型基金具有業(yè)績穩(wěn)、風(fēng)險(xiǎn)低、費(fèi)率低、稅收省等優(yōu)點(diǎn)。我國債券指數(shù)型基金近年來發(fā)展迅速，截至2022年7月17日，我國債券指數(shù)型基金共有191只，規(guī)模合計(jì)5630.12億元。其中，按基金投資類型劃分，只有一只為增強(qiáng)指數(shù)型債券基金，其余均為被動(dòng)指數(shù)型債券基金；從產(chǎn)品形式劃分，多數(shù)為普通場外指數(shù)型基金，只有13 只為ETF。從跟蹤指數(shù)類別來看，被動(dòng)指數(shù)型跟蹤的債券指數(shù)有政策性金融債、同業(yè)存單、國債、地方政府債、可轉(zhuǎn)債、高等級(jí)信用債、城投債等。

其中，當(dāng)前跟蹤數(shù)量、規(guī)模最大的被動(dòng)指數(shù)型債券基金跟蹤的標(biāo)的為政策性金融債（包括政策性金融債、國開債、農(nóng)發(fā)債和口行債），數(shù)量合計(jì)128只，規(guī)模合計(jì)3261.45億元。根據(jù)跟蹤指數(shù)的不同，進(jìn)一步可細(xì)分為政策性金融債、國開債、農(nóng)發(fā)債和進(jìn)出口行債指數(shù)基金，當(dāng)前跟蹤國開債細(xì)分基金最多，數(shù)量合計(jì)62只，規(guī)模合計(jì)1697.79 億元，其次是政策性金融債，數(shù)量合計(jì)43只，規(guī)模合計(jì)900.46 億元；

數(shù)據(jù)來源：WIND資訊，中泰證券研究所，數(shù)據(jù)截至：2022-07-17

按照跟蹤指數(shù)期限分布來看，跟蹤政策性金融債的被動(dòng)指數(shù)型債券基金中，中短期限（1-3年）是主流，數(shù)量合計(jì)61只，規(guī)模合計(jì)1853.55億元；具體到單一基金，國壽安保1-3年國開債 A（154.60 億元）、南方1-3年國開債 A（126.40 億元）、匯添富中債1-3 年農(nóng)發(fā)債 A（121.52）、博時(shí)中債1-3 年國開行 A（112.45 億元）這四只政策性金融債指數(shù)型基金目前規(guī)模超百億。此外自 2021 年來同業(yè)存單指數(shù)基金發(fā)展迅猛，數(shù)量已達(dá)30只，規(guī)模合計(jì)1848.80億元。

數(shù)據(jù)來源：WIND資訊，中泰證券研究所，數(shù)據(jù)截至：2022-07-17

相比于整體債券指數(shù)型基金的發(fā)展，債券ETF發(fā)展相對(duì)緩慢， 且目前場內(nèi)尚無政金債ETF。截至2022年7月17日，市場只有13只債券ETF，規(guī)模合計(jì)335.66 億元，且之前由于制度等原因， 在場外規(guī)模最大的政策性金融債指數(shù)型基金，目前場內(nèi)仍無相關(guān)ETF。目前市場上的債券ETF可以分為：利率債 ETF、信用債 ETF 和可轉(zhuǎn)債 ETF，具體如下：

2、債券ETF特點(diǎn)與優(yōu)勢：低門檻、低成本、高效率地一鍵投資跨市場債券。

與其他債券投資方式相比，債券ETF優(yōu)勢：

此外，投資者可以借助政策性金融債進(jìn)行現(xiàn)金申贖和交易所賬戶買賣。

五、三只政金債ETF比較

1、三只基金概況

數(shù)據(jù)來源：WIND資訊 數(shù)據(jù)截止日期：2022-07-29 華安基金基金經(jīng)理數(shù)據(jù)使用林唐宇，因?yàn)樘K卿云管理股票基金，不適用。

2、三只基金主要不同點(diǎn)

（1）跟蹤指數(shù)不同，詳見“三、政金債指數(shù)簡介”。

博時(shí)跟蹤的是中債-0-3年國開行債券財(cái)富(總值)指數(shù) (CBA11901.CS)，最近5年和最近10年指數(shù)夏普比率最高；

華安跟蹤的是中債-1-5年國開行債券財(cái)富(總值)指數(shù) (CBA08301.CS)，今年以來指數(shù)夏普比率最高；

富國跟蹤的是中債-7-10年政策性金融債財(cái)富(總值)指數(shù) (CBA08201.CS)，最近1年和最近3年指數(shù)夏普比率最高；

（2）基金公司債券資產(chǎn)投資規(guī)模不同。

其中，博時(shí)管理規(guī)模最大，為6442億元，華安管理規(guī)模最少，為2615億元，富國4525億元。

（3）基金經(jīng)理投資年限、管理規(guī)模和年化回報(bào)不同。

其中，華安林唐宇投資年限最長，為2.54年，管理規(guī)模最大，為463億元；富國朱征星投資年限最短，為1.69年，管理規(guī)模最小，為108億元；博時(shí)萬志文投資年限1.76年，管理規(guī)模287億元；富國朱征星加權(quán)年化回報(bào)最高，為4.06%，華安林唐宇4.02%，博時(shí)萬志文3.8%。

綜上，投資者可根據(jù)以上信息，結(jié)合自己對(duì)債券市場未來走勢的判斷，選擇合適自己的基金。

參考資料：中泰證券《ETF產(chǎn)品周觀察：首批政金債ETF獲批對(duì)債券ETF發(fā)展有何影響？》作者：鄭琳琳、胡志超

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測僅供參考，不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議。

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