維護金融市場穩定,維護金融市場穩定的措施

——解讀《銀副主席曹宇就金融支持疫情防控和金融市場穩定答記者問》

中國工商銀行現代金融研究院資深專家 樊志剛

新型冠狀病毒感染的肺炎疫情發生以來，黨中央、國務院高度重視，習近平總書記作出一系列重要指示。金融系統認真貫徹落實黨中央、國務院決策部署，主動作為，扎實工作。繼、財政部、銀、證監會、外匯局聯合出臺了《關于進一步強化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》后（以下簡稱《通知》），中國銀黨委委員、副主席曹宇就銀行業保險業支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情和金融市場穩定等相關工作接受了《金融時報》和《中國銀行保險報》聯合采訪。在當前形勢下，疫情尚未得到有效控制，金融市場可能產生波動，曹主席及時接受采訪，內容務實，信息充分，向市場傳遞信心。

在疫情的沖擊下，金融市場不可避免產生波動，但曹宇認為，這種影響一定是短期的、暫時的。決定一國金融市場前景的終歸還是經濟金融發展的基本面，中國經濟長期向好、高質量增長的基本面沒有變化，近年來中國金融機構、金融市場的韌性顯著增強，銀行業保險業保持穩健運行，流動性穩定，風險抵御能力較強，這些長期向好的基本面都將對金融體系和金融市場穩定運行形成支撐。

疫情發生以來，銀高度重視，切實把疫情防控作為當前最重要最緊迫的政治任務來抓，采取了一系列措施。銀行保險機構也迅速行動起來，發揮行業優勢,認真做好疫情防控金融服務保障各項工作。曹宇相信，值此特殊時期，銀和金融機構有能力維持有序的金融秩序和穩定的金融市場。下一步，銀將根據疫情變化相機抉擇、主動作為，積極配合央行貨幣政策的傳導，加快推動相關監管政策的落地，繼續指導銀行保險機構在支持發展直接融資、維護金融市場穩定方面做出更大的貢獻。具體舉措包括：

“在貨幣市場、債券市場方面，推動銀行保險機構積極參與貨幣市場融資，合理降低市場融資成本，適度增加債券投資，并做好債券承銷工作。”上述五部委聯合印發的《通知》顯示，2月3日金融市場開市后，將通過提高存款準備金考核的容忍度、公開市場操作、常備借貸便利、再貸款、再貼現等多種貨幣政策工具，提供充足流動性，對沖疫情和延期開市的雙重影響。眾所周知，基礎貨幣的投放必須經過商業銀行的貨幣創造，才能形成真正的貨幣，流入企業賬戶，流進千家萬戶，否則基礎貨幣將會在銀行間市場形成堰塞湖，利率在一二級市場產生“倒掛”。這里離不開兩個環節，一是銀行保險機構積極參與貨幣市場，二是銀行保險機構將在貨幣市場獲得的基礎貨幣運用出去。相比于貸款的被動性，銀行保險機構積極購買債券能在短期內主動實現貨幣創造的目標，滿足企業資金需求。

“在穩定資本市場方面，銀提出以下五點措施。第一，銀將繼續指導銀行保險機構對接上市公司合理融資需求，對生產經營基本面良好，具備發展空間的上市公司，鼓勵采用綜合授信方式給予支持。對出現暫時生產經營困難，但前景良好的上市公司，可合理采用多種市場化法治化手段幫助其渡過難關。”五部委《通知》要求金融機構為受疫情影響較大的地區、行業和企業提供差異化優惠的金融服務，特別指出對小微企業，不得盲目抽貸、斷貸、壓貸。在曹宇在《答記者問》中，則把上市公司作為另一個“重點關懷”的對象，意在保護資本市場的微觀主體。

第二，“銀還將進一步推進理財子公司設立，壯大機構投資者隊伍，在前期已批準16家銀行設立理財子公司的基礎上，進一步增加理財子公司數量，對風險管控能力較強、總資產及非保本理財業務達到一定規模的銀行優先批設。”與商業銀行內設部門開展理財業務相比，理財子公司發行的產品在直接投資股票方面有著更寬松的政策環境。加快銀行理財子公司的推進速度，將進一步豐富機構投資者隊伍，對資本市場形成有力支持。“積極推進符合條件的外資金融機構參與設立理財子公司或合資設立外方控股的理財子公司。”這并非初次提及。早在2019年7月，國務院金融穩定發展委員會辦公室宣布了11條金融業進一步對外開放的新措施，其中最大的看點就是鼓勵境外金融機構參與設立、投資入股商業銀行理財子公司。與國際先進資管機構相比，包括理財子公司在內的中資銀行和保險公司資管機構，多數成立時間短、經驗少。引進外資金融機構有利于學習資管行業國際先進成熟的投資理念、經營策略、激勵機制和合規風控體系，促進我國銀行理財子公司盡快成長壯大。

第三，“按照資管新規要求，穩妥有序完成存量資管業務規范整改工作，對到2020年底確實難以完成處置的，允許適當延長過渡期。”2020年1月13日，銀在回應相關問題時已經做過類似的表述“對于個別存量規模大的，確實有困難的機構，會研究相關安排，保證這些資管產品平穩有序，適當給予一些靈活的安排措施。”此次表述，將“個別”二字刪除，擴大了可能延長過渡期的機構覆蓋范圍。在突發疫情的情況下，原來資管產品的資產質量有惡化可能，進一步增加了整改難度。因此，銀從現實情況出發，允許適當延長存量資管業務整改過渡期，給與更多金融機構足夠的時間和空間，避免出現流動性風險，維護金融市場穩定。

第四，“對償付能力充足率較高、資產負債匹配情況較好的保險公司，允許其在現有30%上限的基礎上適當提高權益類資產的投資比例。”這同樣不是一個新政策。2019年6月9日，中國銀新聞發言人在回答《金融時報》記者問時透露，銀正在積極研究提高保險公司權益類資產的監管比例事宜。總體方向是在審慎監管的原則下，賦予保險公司更多投資自主權，更好地發揮保險資金長期投資、價值投資優勢，提高權益投資比重，促進資本市場長期穩定健康發展。粗略估算，如果保險公司權益投資比例上限由30%提升至40%，將會給資本市場帶來萬億級增量資金。

第五，“做好防范化解上市公司股票質押流動性風險的相關工作。”這是因為2018年資本市場集中爆發風險的教訓記憶猶新，股權質押會在資本市場的價格波動中加速風險釋放。

曹宇副主席的《答記者問》既是對五部委《通知》精神的進一步闡述，也是對銀行、保險機構的一次集體窗口指導。銀此次提出了多項穩定貨幣市場、債券市場與資本市場的措施，這些措施并非倉促出臺，之前早有醞釀，只是疫情加速了這些措施的出臺。在舉國上下萬眾一心、共克疫情的特殊時期，“信心比黃金還重要”。曹主席的講話讓我們對中國金融體系、金融市場的穩健運行和高質量發展充滿信心。

來源：中國日報網