金融穩(wěn)定 工作總結(jié)_金融穩(wěn)定工作總結(jié)
新華財經(jīng)北京9月7日電（王菁）中國國債期貨市場重啟十周年節(jié)點已至。回顧十年發(fā)展，國債期貨市場功能逐步發(fā)揮，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)初見成效，為支持和促進(jìn)債券市場高質(zhì)量發(fā)展發(fā)揮了積極作用。今年年初，渣打中國成為國內(nèi)首家獲準(zhǔn)參與國債期貨交易的在華外資銀行。經(jīng)過八個多月的入市實踐，渣打中國已在多個重要場景利用國債期貨進(jìn)行風(fēng)險管理。
基于此背景，新華財經(jīng)近日專訪了渣打銀行（中國）有限公司副行長、金融市場部總經(jīng)理楊京，就參與境內(nèi)國債期貨業(yè)務(wù)應(yīng)用場景、回顧總結(jié)國債期貨十年發(fā)展歷程、離岸國債期貨推出前進(jìn)和外資布局中國債券市場等話題展開交流。
楊京對新華財經(jīng)表示，“國債期貨市場在過去的十年內(nèi)‘穩(wěn)扎穩(wěn)打’，取得了長足的進(jìn)步。作為重要的利率風(fēng)險管理工具，未來離岸國債期貨市場的開放獲得不少外資呼吁，若此舉落地將進(jìn)一步完善國債基準(zhǔn)利率曲線，使境內(nèi)外投資者更好地參與國內(nèi)債券市場，促進(jìn)中國債券市場持續(xù)開放和人民幣國際化。我們祝愿中國的國債期貨市場發(fā)展百尺竿頭更進(jìn)一步，續(xù)寫金融市場高質(zhì)量發(fā)展華章?！?/p>
楊京還指出，“近年來，中國堅定不移擴(kuò)大債券市場高水平開放，為渣打銀行在國內(nèi)國際兩個市場提供了巨大的發(fā)展機(jī)遇。隨著外資投資中國的渠道日益通暢，風(fēng)險管理配套日益完善，渣打中國將繼續(xù)支持全球投資者深度參與中國債券市場，提升價格發(fā)現(xiàn)功能和投資風(fēng)險管理能力，支持更多中長期資金進(jìn)入市場，從而進(jìn)一步服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。”
渣打銀行（中國）有限公司副行長楊京（受訪者供圖）
“實踐”——運(yùn)用國債期貨積極管理做市敞口 對沖期限不匹配風(fēng)險
作為首家獲準(zhǔn)參與國債期貨交易的外資銀行，渣打中國自2023年1月開始介入相關(guān)交易，目前已在若干重要場景利用國債期貨進(jìn)行風(fēng)險管理。
楊京介紹稱，“為境外機(jī)構(gòu)作債券通做市商時，渣打中國運(yùn)用國債期貨進(jìn)行對沖；在國債承銷環(huán)節(jié)，渣打中國利用國債期貨對沖現(xiàn)券成交和上市的期限不匹配風(fēng)險；對于持有的現(xiàn)券組合風(fēng)險，渣打中國也和市場其他主流機(jī)構(gòu)一樣利用國債期貨進(jìn)行風(fēng)險管理?！?/p>
具體來看，渣打中國參與到國債期貨業(yè)務(wù)中，有助于降低做市利率風(fēng)險敞口，從而提升報價質(zhì)量、平抑市場波動。
楊京表示，“渣打中國作為最活躍的做市商之一，利用國債期貨積極管理大量做市敞口，能夠快速控制賬戶風(fēng)險，保證報價質(zhì)量和做市連續(xù)性。國債期貨大大提升了我們做市的能力，充分及時滿足市場需求，保障了債券二級市場流動性，提升了債市穩(wěn)定性，為實體經(jīng)濟(jì)提供了更加適宜的貨幣金融環(huán)境。”
“特別是渣打中國還擔(dān)任了債券通交易的報價商，為境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國債券市場提供報價服務(wù)。在這個過程中，渣打可以通過國債期貨對沖相關(guān)風(fēng)險。渣打中國在2023年上半年國債承銷團(tuán)銀行類團(tuán)員中現(xiàn)貨交易量在全市場排名第四。”楊京補(bǔ)充稱。
另一方面，渣打中國利用國債期貨業(yè)務(wù)助力國債現(xiàn)券一級發(fā)行，提高國債現(xiàn)券市場流動性和定價效率，進(jìn)一步提升服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力。
楊京解釋稱，“渣打中國是財政部國債承銷團(tuán)團(tuán)員，近年來，國債發(fā)行量不斷攀升，我行積極參與，并利用國債期貨，針對現(xiàn)券成交和上市期限不匹配的風(fēng)險進(jìn)行對沖，既有效地支持了國債發(fā)行，提升服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力，又降低了債券承銷業(yè)務(wù)的成本和風(fēng)險。進(jìn)一步來說，我們的業(yè)務(wù)也在一定程度上支持了國家財政政策的有效實施和金融風(fēng)險的有效防控，并支持更多中長期資金進(jìn)入資本市場?！?/p>
“成長”——10年內(nèi)完成曲線品種全段覆蓋 市場規(guī)模與參與者穩(wěn)步擴(kuò)容
中國金融衍生品領(lǐng)域發(fā)展日新月異，適逢國債期貨十周年之際，回顧總結(jié)金融衍生品市場發(fā)展歷程，以及與海外市場的差異化協(xié)同，以渣打中國為代表的外資觀點尤為重要。
楊京指出，“十年來，中國國債期貨市場品種類型更加齊全，市場參與度不斷提升，持倉量和成交量穩(wěn)步增長，為資本市場增添活力、鞏固韌性方面作出了突出貢獻(xiàn)。特別是近年來，國債期貨參與主體日益豐富，商業(yè)銀行、保險公司、基本養(yǎng)老基金以及年金等機(jī)構(gòu)都參與到國債期貨市場，這使得中長期資金入市步伐繼續(xù)加快，國債期貨市場機(jī)構(gòu)投資者占比得到進(jìn)一步提升。”
同時，國債期貨市場的規(guī)則機(jī)制也日益完善?！氨热缱鍪猩讨贫鹊囊?，在改善國債期貨和股指期權(quán)市場流動性、提升市場定價效率、釋放市場活力、增強(qiáng)市場韌性等方面起到積極作用。”楊京稱。
與海外其他國家的國債期貨市場相比，中國市場的發(fā)展十分迅速。“這主要體現(xiàn)在曲線多品種覆蓋和流動性等方面，”楊京解釋稱，“從國債曲線的充分覆蓋角度來看，美國從1977年推出30年國債期貨，到先后上市10年期、5年期和2年期品種，一共經(jīng)過大約13年；而隨著中國在今年推出30年國債期貨，在10年內(nèi)就完成了相應(yīng)的曲線覆蓋?！?/p>
而流動性方面，國債期貨的發(fā)展對于提升國債二級市場流動性、完善曲線價格發(fā)現(xiàn)等方面效果顯著。楊京表示，“一般來說，以報價價差來衡量國債現(xiàn)券市場的流動性。我們可以看到中國國債市場的流動性遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于英國、日本等市場，對于7年期、10年期和30年期等期限品種，也比美國國債市場具有更強(qiáng)的流動性?！?/p>
此外，從衍生品市場的全面發(fā)展來看，中國國債期貨與銀行間市場利率衍生品“比肩而行”，形成了優(yōu)質(zhì)互補(bǔ)?！耙岳驶Q和國債期貨為主的金融衍生品可以有效覆蓋現(xiàn)券市場短端和中長端的利率風(fēng)險，為投資者提供了非常全面的風(fēng)險管理方案，為市場長遠(yuǎn)發(fā)展保駕護(hù)航?！?/p>
“希冀”——外資期待深入?yún)⑴c和布局中國市場
近年來，中國債券市場的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與對外開放水平取得了長足發(fā)展，包括債券通、互換通先后落地，中國債券也先后被納入全球三大債券指數(shù)。
自2013年至今，中國國債余額從7.8萬億元增長至26萬億元，日均成交額從218億元上升至2500億元。楊京表示，“中國債券市場對于海外長期投資者來說具有獨特的吸引力，因為境內(nèi)債市和海外其他主要國家債市的風(fēng)險關(guān)聯(lián)度低，可以作為國際投資者提供非常好的風(fēng)險分散選項。通過我們與海外投資者的交流，他們長期以來一直高度關(guān)注中國債券市場的獨特機(jī)遇?！?/p>
另據(jù)市場多家機(jī)構(gòu)反饋，目前海外投資者期待更廣泛、更深入地了解和參與中國債券市場。以債券通渠道中的產(chǎn)品種類構(gòu)成來看，尚需要更多金融衍生品工作，以滿足外資不同的風(fēng)險管理需求。
關(guān)于互聯(lián)互通方面的其他政策建議，楊京還建議稱，“希望監(jiān)管部門進(jìn)一步支持外資投資渠道通暢，維持外資投資渠道下的證券投資及跨境資金調(diào)配的靈活性，包括保持跨境資金調(diào)配和證券的自由買賣。”
目前，外資不斷加碼布局中國金融市場的各個領(lǐng)域。以渣打集團(tuán)為例，楊京介紹稱，2022年，渣打銀行中國在岸業(yè)務(wù)收入同比增長10%，創(chuàng)下歷史新高，中國離岸業(yè)務(wù)收入也錄得強(qiáng)勁增長，同比大漲21%。目前，渣打集團(tuán)的投資領(lǐng)域涉及數(shù)字化、營業(yè)網(wǎng)點和業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)、人才、風(fēng)險管控和合規(guī)建設(shè)，以及人民幣國際化和財富管理等關(guān)鍵性業(yè)務(wù)能力建設(shè)。
正如楊京所說，“我們對于中國金融市場所蘊(yùn)藏的巨大潛力和長期發(fā)展充滿信心，中國金融市場持續(xù)推進(jìn)的制度型開放，為渣打在國內(nèi)國際兩個市場提供了巨大發(fā)展機(jī)遇。作為在華歷史最悠久、牌照最全、服務(wù)網(wǎng)點最廣的國際銀行之一，我們致力于成為國內(nèi)國際雙循環(huán)的橋梁，服務(wù)好‘在中國’、‘進(jìn)入中國’，以及‘從中國走向世界’的客戶，持續(xù)促進(jìn)中國與世界各地的金融互通?！?/p>
編輯：王柘
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