日前，恒大研究院前任院長任澤平先生在其公眾號發表文章稱，當前大宗商品價格過度大漲，他認為主要是供給的原因，隨著供給的逐步恢復，本輪大宗商品價格的高點也在臨近，在此之前，通脹仍會持續，那么對于普通人來說，未來5年，什么樣的資產才是最能抗通脹的呢？

房地產、貴金屬、股票，這就是任澤平心目中的未來5年之內的硬通貨，對于任澤平先生的觀點，普通人可以照做嗎？

當然，這三種硬通貨都是要加上相應條件的，用任先生的話來說，第一，人口流入的都市圈的房子、土地；第二，供給稀缺的貴金屬；第三，大賽道的龍頭公司。也就是說，房地產、貴金屬和股票只是大概的說法，想要實現抗通脹的目標，還需要更加精準選擇才行。其中，第一條關于地產的說法其實是任澤平的一貫觀點，他有個理論，“房地產長期看人口，”所以看好人口流入地區的房地產也就不難理解了。第二條供給稀缺的貴金屬，通俗的理解就是黃金和白銀，也就是說，任總認為本輪的黃金牛市還遠沒有結束。第三條大賽道的龍頭公司，按照一般的理解，食品、醫藥等大消費行業，科技領域的互聯網、數字轉型、半導體和芯片替代都是屬于典型的大賽道，這些行業的龍頭企業在未來5年之內表現會依然強勁。

那么，對任澤平先生的觀點，我們應該怎么看？

首先，對房地產來說，如果一個城市的人口不斷流入，邏輯上就是不斷有新的需求產生，這個邏輯非常硬，需要買房的人不斷流，房價自然就會有支撐，反面的例子就是一些資源枯竭型城市，因為人口流失嚴重，房價才漲不動。所以，人口流入趨勢明顯的城市，買房的確是好投資，但是我們需要注意的是，北京、上海等一線城市的人口增速明顯在下降，而二線城市和部分強三線城市人口流入明顯，相對應的就是房價的增長潛力也是不一樣的，而一線城市房地產價格本來就已經非常高了，投資門檻也高，且按照大多數人投資房地產的習慣，往往都會采用貸款等杠桿方式，也就是說，資金成本也是必須要考慮的，這樣就會對收益率造成比較大的影響，這是投資者必須要考慮的因素。所以，對于大多數人，挖掘都市圈中的價值洼地可能是更好的選擇，一線城市只是次優選擇，人口逐步流出的眾多中小城市基本上已經不再具備投資價值。當然，買房本身很考驗投資眼光，而且投資界有個普遍現象，那就是不管什么品種，只要不是普漲，基本上就和大多數人無緣了，因為大多數人一定會犯錯。

其次，貴金屬尤其是黃金這兩年漲得很快，一方面是各國央行加大了黃金儲備，黃金需求爆發，另一方面則是全球流動性大放水背景下的避險情緒升溫所致，貴金屬資產在接下來的5年之內還能不能保持這樣的外部環境？個人覺得是存疑的，畢竟經濟周期的規律很難被打破，經濟遇到危機，大家都搞各種刺激政策，經濟復蘇之后，各種政策慢慢退出，甚至為了防止過熱，還有可能采取一些潑冷水的方式，在這樣的情況下，貴金屬還能保持吸引力嗎？最關鍵的是，在歷史上，貴金屬從來都很難跑贏通脹，強如黃金，往往也只是短期避險的工具，而本輪黃金牛市發端于2019年10月，迄今已差不多20個月，目前，分析師們對黃金的走勢分歧非常大，有人認為將迎來下跌周期，也有人認為可能會突破2500美元，或許未來的兩年之內，黃金的通脹價值仍然會有，但是任澤平先生看的是五年，這個周期會不會長了一點？

第三，大賽道的龍頭公司。與房地產和黃金相比，這一點應該是最沒有懸念和爭議的。因為歷史數據表明，在過去的200年里，股票資產，尤其是行業龍頭公司的股票，其增值倍數是最高的，所以股票其實是最好的選擇。尤其是處于剛剛起步的中國資本市場，機會遠大于風險，事實上，A股的龍頭公司（其典型代表指數就是滬深300指數）30年來的表現一直不錯，堅持投資龍頭公司的投資者收益率也非常好，但是投資者需要注意的是，股票買入的擇時是非常關鍵的，舉個簡單的例子，沒有人懷疑茅臺將來會再創新高，但是股票的走勢是有波段的，那么在新高之前的漫長等待，你能否堅持，所以理性的投資者會選擇合適的時機買入，這個合適的時機就是估值合理的時候，如果能有被錯殺低估的時候，當然就更好了，只是，如果按照任澤平先生的觀點來看，當前的大賽道龍頭公司，有哪些估值比較合理呢？恐怕還真沒有一個人能說清楚。